アマゾンが覆い隠す一般消費財セクターの広範な軟調さ

EasyAlphaのデータによると、10月7日（水）の一般消費財セクターは脆弱な状態にあり、ごく一部の銘柄が牽引する陰で、水面下の深刻な軟調さが覆い隠されていました。上場投資信託（ETF）であるコンシューマー・ディスクレショナリー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLY）において、AまたはBの評価を得ている企業の比率はわずか35.1%にとどまり、同セクターを構成するS&P 500銘柄のうち上昇して取引を終えたのはわずか17.4%銘柄でした。時価総額加重の一般消費財セクターが+0.1%で引けたのに対し、等金額加重のセクター指数は-1.0%となり、同ファンド自体は-0.3%の$111.38で取引を終えました。この乖離は、セクター内の最大手銘柄の動向によるものです。アマゾン・ドット・コムが+1.4%、TJXカンパニーズが+1.3%で引けた一方、住宅建設株は逆風に直面し、パルトグループは-3.2%となりました。こうした明暗が分かれる展開となった背景には、米10年債利回りが5.36%に達し、利回り上昇が株式相場の重荷となったことがあります。

国債利回りの上昇は、金利に敏感な業界、とりわけ住宅建設会社にとって直接的な逆風となりました。住宅市場全体では、固定住宅ローン金利の上昇に伴い、住宅ローン申請件数が前月比で7.7%減少しました。セクター分析の報道でも、住宅ローン金利の上昇が住宅建設株を圧迫するとの警告がなされていました。

コストコがフードコートでチュロスを再導入することを認めた以外、大手消費関連銘柄における個別の発表は限られていました。その一方で、アマゾン・ドット・コムは時価総額加重ベンチマークを大きく下支えしたものの、各種情報筋によれば同日の上昇を直接後押しした特段の要因は報じられていません。

消費関連株にかかる圧力は、市場全体の地合いを反映したものでした。10月7日（水）は、高水準の利回りに投資家が反応して警戒感が広がり、全11セクター中上昇したのはわずか3セクターでした。しかし、一般消費財セクター内では、時価総額加重という算出構造がその実態を覆い隠していました。指数に占めるメガキャップ銘柄の比重が極めて大きいため、大半の構成企業が値を下げていたにもかかわらず、一握りの大手小売株の上昇によってセクター指数全体はほぼ横ばいを保ったのです。

XLYを保有する投資家にとって、この銘柄集中はファンドのリスク特性を決定づけており、$22.7 billionの資産が一握りの主要銘柄に集中しています。過去1カ月間の同ファンドの騰落率は-2.3%、過去100営業日では-4.4%、過去12カ月間では-52.7%となっています。