スペースXの携帯通信参入を受け、AT&T株が急落

• 独自の視点: EasyAlphaによるAT&Tの評価はCであり、同業他社の中で平均的なクオリティを示している。底堅い収益性が、悪化傾向にある株価トレンドと相殺されている状況だ。
• 当日の動き: 「スターリンク・モバイル」の拡大に向けスペースXが無線周波数帯ポートフォリオの買収で合意したことを受け、株価は10.9%下落して22.17ドルで引けた。
• 今後の注目点: 第3四半期決算の発表は10月21日（水）に予定されている。

金曜日の取引でAT&Tの株価は10.9%下落して終値22.17ドルとなり、過去1年間で最大の単日下落率を記録した。商いは異例の活況を呈し、出来高は20日平均の3.9倍に急増した。この大幅な下落は、スペースXが低周波数帯ポートフォリオの買収に合意したとの報を受けたものだ。低周波数帯の取得はスペースXの衛星モバイルサービスを後押しすると見られており、衛星とスマートフォンの直接通信が間もなく従来の携帯キャリアと直接競合するのではないかとの懸念が投資家の間で強まった。

セクター全体に及んだ売りは通信株全般への圧力となり、大手携帯キャリア各社の株価が大幅安となった。AT&Tについては、金曜日が配当落ち日であったことで下げ幅が機械的に増幅された面もある。それでも今回の売りは主に、既存の通信インフラに対する競争リスクが市場で急激に再評価されたことを映し出している。

金曜日の取引開始時点におけるAT&TのEasyAlphaクオリティ評価はCで、同業他社の中で平均的な水準を示していた。EasyAlphaの過去の調査では、AまたはBの評価を受けた企業は、DやEの企業と比べてファンダメンタルズが強く、大幅な下落を被るリスクが低い。AT&Tの場合、堅調な本業の収益性がある一方で、売上成長の停滞と長期化する株価の軟調さが対照的な重石となっている。

同社の最大の強みは収益力にある。AT&Tの利益率は16.9%を維持している。金曜日の終値時点で、過去実績に基づく株価収益率（PER）は8.2倍、配当利回りは4.5%に達している。しかし、その高収益性に反して事業の拡大ペースは極めて緩慢で、四半期売上高成長率は前年同期比で+2.3%にとどまる。このような低成長下では、衛星通信を手がける競合にわずかでも市場シェアを奪われれば、営業利益率は瞬く間に打撃を受けかねない。

金曜日の発表よりかなり以前から、市場センチメントはすでに冷え込み始めていた。同社株の過去1カ月の推移は-13.2%となっている。一方、ウォール街のアナリストによる目標株価にはそうした慎重姿勢がまだ反映されていない。金曜日の取引前の時点で平均目標株価は28.77ドルとなっており、急落した足元の株価を大きく上回ったままだ。金曜日の下落劇は、技術革新による脅威が中核市場に及んだ際、ディフェンシブとされる通信銘柄であってもいかに急激に崩れ得るかをまざまざと見せつけた。