金利圧力が割高なバリュエーションを直撃、アクソンが下落

• 当社の見解: EasyAlphaはアクソン・エンタープライズ（Axon Enterprise Inc.）の評価をEとし、S&P 500の資本財・サービスセクターの中で最も弱いグループに位置付けています。アナリスト21人のうち85.7%が「買い」と推奨するウォール街のコンセンサスとは対照的で、EasyAlphaではE評価となっています。同社は収益の質が高い一方、バリュエーションの高さが最大の弱点です。
• 当日の動き: 債券利回りの上昇を背景に割高なグロース株の全面安が進むなか、株価は平均出来高の1.6倍を伴って-8.5%となり、518.30ドルまで下落しました。
• 注視すべき点: 3営業日続落となった株価は、52週安値の339.01ドルを52.9%上回る水準にあり、安値との距離が注視されます。

9月1日（火）、同社株は商いが膨らむなかで明確な反落を見せ、安値引けとなりました。この下落は、原油価格の上昇と米10年債利回りの4.79%への到達を背景とした市場全体の下落局面と重なりました。こうしたマクロ環境の変化が高PER株への圧力となり、利益率悪化への懸念も加わって同社株の売りが加速しました。監督委員会がボディカメラ購入契約を承認したというニュースも、相場全体の売り圧力にかき消される形となりました。

今回の下落により直近1週間の変動率は-15.5%となり、厳しい地合いが続いています。同社は第2四半期売上高が前年同期比35%増の9億400万ドルだったことを発表したものの、通期のキャッシュフロー見通しを撤回したことが市場心理の重荷となっています。この方針転換により、グロース株のバリュエーション見直しの動きに対して株価が脆弱な状態に置かれています。

EasyAlphaのデータは、その脆弱性がなぜ目立っているのかを示しています。純利益率は6.2%にとどまる一方、実績PERは250.3、予想PERは77.5で取引されています。本業では堅調な売上成長を維持しているものの、高水準のバリュエーション倍率ゆえに業績面でのわずかなつまずきも許されない状況です。

こうしたバリュエーションの状況は、ウォール街のコンセンサスとの間に明確なギャップを生んでいます。アナリスト評価の85.7%が依然として「買い」で、平均目標株価693.40ドル（+33.8%の上昇余地を示唆）となっている一方、EasyAlphaによる同社の評価はEです。過去の実績では、AまたはB評価の企業は、DまたはE評価の企業に比べてファンダメンタルズが強固で、大幅な株価下落のリスクが低い傾向にあります。株価が52週高値の792.16ドルを34.6%下回るなか、割高なバリュエーションは市場の忍耐を試し続けています。