エネルギー株が全面高も、高格付け銘柄は依然として少数にとどまる

EasyAlphaのデータによると、月曜日のエネルギーセクターは幅広い銘柄が買われ、セクター構成銘柄の90.5%が上昇した。時価総額加重平均のセクター全体は+1.5%で取引を終え、上場投資信託（ETF）のエナジー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLE）は+1.4%で引けた。均等加重リターンが+1.2%となったことに表れているように、時価総額の大きい主力株が中小型株を上回るパフォーマンスを見せ、コノコフィリップスやワンオーク（ONEOK）が上昇をけん引した。もっとも、セクターのクオリティ構成は依然として偏っており、同ファンドの評価対象ウェイトのうちAまたはBの格付けを持つ企業はわずか37.1%にすぎない。なお、今回の相場上昇の要因となった明確な材料は報じられていない。

ファンドの保有上位銘柄ではコノコフィリップスが相場をけん引し、+2.6%で取引を終えた。商品市況の上昇に支えられたフリーキャッシュフローの拡大基調に加え、増産や随伴ガスの回収に向けたバスラ州のビン・ウマル油田開発を巡るイラク当局との協議に投資家の関心が集まった。ワンオークも上昇に寄与し、+2.5%で引けた。一方、この日唯一値下がりしたのは油田サービス大手のベーカー・ヒューズで、-0.9%で取引を終えた。

国際的なニュースもこの日の相場を彩った。欧州石油大手のトタルエナジーズは、軽油高の痛手を和らげるためフランス国内での追加値下げを約束した。一方、油田サービス企業は海外展開を進めており、SLB（旧シュルンベルジェ）は海底地震探査によって同国の原油・ガス生産を強化するため、エジプト当局との技術協力に合意した。

月曜日の堅調なパフォーマンスと同セクターの構成との間にある違和感は、クオリティの格付けに起因している。AまたはBに格付けされた企業はファンダメンタルズが強固であり、過去の傾向としてもDやEに格付けされた企業より大幅な下落（ドローダウン）のリスクが低い。しかし、同ファンドでこれら上位2ランクに属する銘柄はわずか37.1%にすぎず、大半は平均的または平均以下の企業で構成されている。セクターの90.5%が上昇した単一の取引日があったとしても、そうした構造的な分布が変わるわけではない。

11セクター中7セクターが上昇した月曜日、エネルギーは市場の中でも堅調な動きを見せた一角だった。しかし、より長い目で見れば、当セクターのリターンは商品サイクルの激しい振れを色濃く反映している。ETFのXLEは過去12カ月間で-22.5%となっており、過去の損失を取り戻すまでに越えるべき距離の長さを物語っている。