幅広い銘柄の上昇が公益セクターを押し上げ、長期的な逆風は継続

ファンドを構成する銘柄のクオリティに物足りなさが残るものの、セクター内の広範な銘柄が上昇したことで、10月13日（火）の公益事業セレクト・セクターSPDRファンド（XLU）は+0.5%の$41.85で取引を終えました。EasyAlphaの格付けでAまたはBの評価を得ているのは同ファンドの組入比率のわずか23.5%にとどまりますが、この日はセクターを構成するS&P 500銘柄のうち77.4%が上昇しました。ビストラ（Vistra Corp.）が+2.7%となってグループを牽引した一方、エバーソース・エナジー（Eversource Energy）は-0.5%で取引を終えました。この上昇は、米長期金利の低下と原油価格の軟化が金利敏感株の下支えとなったことによるものです。市場全体としては、人工知能（AI）に関連する業績成長への懸念が浮上したことで、軟調な展開を余儀なくされました。

セクター全体を見ると、時価総額加重での+0.6%という騰落率は、均等加重リターンの+0.6%と一致しました。この一致は、この日の相場の強さが一部の超大型公益株によってもたらされたのではなく、業界全体に広く行き渡っていたことを示しています。主要11セクターのうち上昇したのは4セクターにとどまる慎重な相場環境において、公益セクターは数少ない底堅さを見せた分野の一つとなりました。

しかし、この日の上昇によって金利環境を巡る大局的な構図が変わったわけではありません。10月13日（火）に債券利回りは低下したものの、国債利回りは依然として数年ぶりの高水準近辺にとどまっており、金利敏感セクターにとって逆風であり続けています。より長期的な観点では、こうした逆風がファンドのパフォーマンスの重荷となってきました。過去1か月間でXLUは+0.1%となっているものの、過去100営業日では-7.0%、過去12か月間では-54.0%となっています。

公益事業セレクト・セクターSPDRファンドは、0.08%という低水準の経費率で同セクターへの投資機会を提供するものの、同ファンドが運用する$21.3 billionの資金は、クオリティ面でやや物足りないポートフォリオに集中しています。過去の傾向では、AまたはBの格付けを持つ企業は、DやEの格付け企業に比べて強固なファンダメンタルズを備え、大幅な下落リスクも低いとされています。しかし、格付け対象となっている同ファンドの組入比率のうち、上位2つのランクに該当するのはわずか23.5%にすぎず、実質的にはCからEの格付けに属する公益企業が大半を占めています。