不動産株が全面高、上位クオリティ銘柄の比率の低さを覆い隠す

10月8日（木）、ティッカーシンボルXLREで同セクターに連動する上場投資信託（ETF）「リアル・エステート・セレクト・セクターSPDRファンド」は、構成銘柄のうち75.0%が上昇し、+0.7%で取引を終えました。今回の上昇は、格付け対象の組み入れ比率のうちAまたはBのクオリティ評価を受ける企業が39.8%を占めるセクターで見られた動きです。上昇を牽引したのは不動産サービスおよびデータ関連で、コスター・グループ（CoStar Group Inc）が+8.0%、CBREグループ（CBRE Group Inc Class A）が+2.8%と主導した一方、データセンターREITのデジタル・リアルティ・トラスト（Digital Realty Trust Inc）は-2.4%となりました。コスターの上昇は、予定されている第3四半期決算の発表を前に、買い手が同社の成長ストーリーと利益率の改善を再評価したことで投資家の持ち高調整が進んだことによるもので、同社株を売られすぎで反発の余地があると指摘する見方も追い風となりました。

市場全体では、木曜日の取引で11セクター中6セクターが上昇しました。不動産関連では、時価総額加重平均型の不動産セクターが+0.5%、均等加重型のセクターが+0.9%で引けました。この2つの数値の差は、大手REIT（不動産投資信託）に比べ、中小型の不動産企業のほうが強いモメンタムを生み出したことを示しています。なおセクター全体としては、当日の全面高を促した具体的な材料は伝えられていません。

木曜日の上昇は、不動産株の軟調な地合いが長く続いた後のことです。過去100営業日におけるXLREの騰落率は-6.7%、直近1カ月間では-5.9%となっています。リアルティ・インカムは過去12カ月で10％下落したものの、あるアナリストは40％の上昇を予想しています。住宅建設関連では、アナリストの解説でトール・ブラザーズやパルティグループが選好銘柄として挙げられました。

XLREを通じて不動産セクターに投資する投資家にとって、重要な特徴となるのが構成銘柄のクオリティ構成です。EasyAlphaでは各銘柄を業界内の同業他社と比較して評価し、AからEまでのアルファベットで格付けしています。同ファンド全体では、格付け対象の組み入れ比率のうちAまたはB評価の企業が39.8%を占めています。AやBと評価された企業はファンダメンタルズがより強固であり、過去の傾向としても、DやE評価の企業に比べて大幅な下落に見舞われるリスクが低い傾向にあります。残りの構成銘柄は平均的またはそれ以下の格付けにとどまっており、ファンドの大半は歴史的に下落リスクがより高い企業で構成されています。