不動産セクターは+1.9%の上昇、通信タワー株の急伸がけん引

10月9日（金）の不動産セクターは、76.9%銘柄が上昇するなど市場の広がり（騰落銘柄の比率）こそ良好だったものの、上昇分は従来の不動産ではなく無線インフラ関連に大きく偏る展開となりました。クラウン・キャッスルが+15.6%、アメリカン・タワーが+9.3%で引け、同セクターに連動する上場投資信託（ETF）である不動産セレクト・セクターSPDRファンド（XLRE）をけん引して$41.62の+1.9%まで押し上げました。もっとも、EasyAlphaが同ETF内で格付けしている銘柄のうち、上位評価であるAまたはBの企業が占める割合はポートフォリオのわずか37.6%にすぎません。今回の株価上昇の契機となったのは、スペースXが携帯電話サービスのエリア拡大に向けて全米規模の800MHz帯無線周波数の取得に合意したことであり、これが通信タワー施設を保有・運営する不動産各社の急騰につながりました。

クラウン・キャッスルがセクター構成銘柄の中で最大の上昇率を記録したほか、アメリカン・タワーもこの周波数取引が無線インフラ需要の拡大期待を高めたことを背景に大幅高となりました。時価総額の大きいこれら主力銘柄が指数で大きな比重を占めているため、時価総額加重平均の不動産セクターは+1.9%を記録し、均等加重の+1.8%を小幅に上回りました。

一方、伝統的な不動産を保有する企業の動きははるかに鈍いものにとどまりました。セクター内で最も軟調だったコスター・グループは-0.5%で終了しました。セクター内の別の動きとしては、商業施設大手のリアルティ・インカムが、生活必需品を扱うテナントによってキャッシュフローの下支えを図るべく、食品スーパーを中核店舗とするリテールパーク買収の合弁事業を通じて手堅い欧州展開を進めています。こうした着実な戦略は、特化型インフラと一般的な商業用不動産との間の格差を浮き彫りにしています。後者においては、オフィス賃貸全体の需要が依然としてパンデミック前の水準を下回っているのが現状です。

このような二極化は、ETFのクオリティ構成を考える上で重要です。EasyAlphaでは各企業を同業他社と比較して格付けしています。AまたはBの評価を受けた企業はファンダメンタルズがより強固であり、過去の実績でもDやEの評価を受けた企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向にあります。同ETFにおいて上位2ランクに属する銘柄がわずか37.6%にとどまるということは、ポートフォリオの大半が、ファンダメンタルズ上のリスクが高い平均的または低位の評価銘柄で占められていることを意味します。

長期的なパフォーマンスも、そうした逆風を浮き彫りにしています。不動産セレクト・セクターSPDRファンドの直近100営業日の騰落率は-5.3%、過去12カ月間では+1.2%となっています。10月9日（金）は主要11セクター中9セクターが上昇したものの、この日の不動産セクターの上昇は全面高というよりは、衛星通信関連のニュースに刺激された通信インフラ株の一時的な急伸を反映したものでした。