通信サービスセクターは小幅高、物色の広がりを欠きXLCは下落

10月19日（月）、ティッカーシンボルXLCで取引される上場投資信託（ETF）であるコミュニケーション・サービス・セレクト・セクターSPDRファンドは、-0.2%の$110.14で取引を終えた。同ファンド全体で、評価対象資産のうちAまたはBの評価を受けた企業が占める割合はわずか22.3%にとどまる。時価総額加重平均の通信サービスセクターは+0.2%となったものの、セクター内の広がりは乏しく、上昇銘柄数は構成銘柄のうちわずか31.6%にとどまった。均等加重平均のセクターは-0.4%となり、大型銘柄が指数をけん引していた実態が浮き彫りとなった。この日はフォックスのクラスA株が+1.7%と上昇をけん引した一方、TモバイルUSが-1.9%とセクターの重荷となった。主要な四半期決算発表を控えてAI関連株が反発したことで、市場全体の投資心理は下支えされた。情報源によると、この日のセクター独自の手がかりとなる明確な材料は見当たらなかった。

構成銘柄の動きには、ハイテク株全般の反発に加え、個別材料も反映された。フォックスはロク（Roku）との提携を受けたアナリストによる投資判断引き上げを手がかりに続伸した。対照的にTモバイルは軟調に推移したが、情報源からは下落につながる明確な材料は確認されていない。AI関連株の持ち直しに支えられて主要株価指数が上昇するなか、市場全体の主要指標も水準を切り上げた。

市場全体では、11セクター中3セクターが上昇した。通信サービスは名目上は上昇セクターに名を連ねたものの、そのヘッドラインの数字は内部の二極化を覆い隠している。時価総額加重平均のセクターが上昇したのは、中小型の保有銘柄に広がる下落を一部の超大型銘柄の上昇が補ったからにすぎない。均等加重で見た場合、同セクターはマイナス圏に沈んでおり、大半の銘柄が一営業日を通じて苦戦を強いられた実態を示している。

投資家は0.08%の経費率を支払ってXLCに$22.5 billionの純資産を投じているが、運用コストの低さもセクター全体の軟調さからファンドを守る盾にはなっていない。より長期的な視点で見ると同セクターは根強い逆風に直面しており、過去100営業日で-5.6%を記録している。この持続的な重荷は、上昇相場への参加銘柄が限られている場合に、セクターが勢いを維持することの難しさを浮き彫りにしている。

ファンドに内在するクオリティ特性が、こうした脆弱性の背景を物語っている。EasyAlphaは各企業を同業他社と比較して評価している。AまたはBの評価を受けた企業は強固なファンダメンタルズを備えており、過去の実績ではDやEの企業に比べて大幅な下落に見舞われるリスクが低い傾向にある。EasyAlphaは同ファンドの総資産の86.6%を格付けしている。その格付け対象の保有資産のうち、AまたはBの評価にとどまるものはわずか22.3%にすぎず、残りはC、D、Eのいずれかに属している。これらの格付けは将来を予測するものではなく、高い評価であっても下落を防げるわけではない。しかし、同ファンドが格付け対象資産の大半を、歴史的に大幅下落のリスクがより高かった区分で保有していることは確かだ。