コルテバ、事業分割のハードルをクリア　銘柄評価は「C」

• ポイント： EasyAlphaはコルテバ（Corteva Inc）を「C」と評価。S&P 500素材セクターの同業他社の中で平均的なクオリティを示しており、負債比率が最も良好な指標である一方、株価トレンドには注視が必要。
• 本日の動き： 連邦裁判所が種子事業のスピンオフを承認する中、出来高は0.8倍と閑散で、株価は-0.3%の77.65ドルで取引を終えた。
• 今後の注目点： 11月3日（火）に予定されている次回の四半期決算発表。

9月30日（水）のコルテバ株は小動きにとどまり、-0.3%の77.65ドルで引けた。事業を2つの独立した法人に分割する手続きが進むという重要な企業動向があったものの、相場の反応は限定的だった。連邦裁判所は、コルテバの種子事業を新会社バイラー（Vylor Inc）として分割する計画を巡り、カリフォルニア州による差し止め請求を退けた。一方、コルテバは両社を支える負債構造を確定させるため、債務交換オファーの期限延長を発表した。

同社は同時に、複数の法的問題の解決にも動いた。コルテバは、後発農薬の販売を制限したとされる販売代理店向けリベートプログラムを巡り、米連邦取引委員会（FTC）および12の州から提起されていた独占禁止法訴訟において3500万ドルを支払って和解することに合意した。また同社は、遺伝子組み換え種子素材を巡る特許紛争の解決でも合意に達した。

こうした法的・組織的な問題の解決によって目先の不透明感は後退したものの、市場の反応は控えめだった。同社株は年初来で+15.8%となっているが、直近1カ月間では-8.2%の推移にとどまり、52週高値の90.87ドルを14.5%下回る水準にある。財務指標は堅調さを維持しており、直近四半期の売上高成長率は前年同期比-1.2%、純利益率は5.7%、自己資本利益率（ROE）は4.3%を記録した。株価収益率（PER）は実績ベースで47.1倍、予想ベースで19.1倍となっている。

ウォール街のアナリストは同社の事業展開を前向きに捉えており、21名中71.4%のアナリストが「買い」と評価している。目標株価のコンセンサスは92.60ドルで、直近の終値を19.3%上回る水準だ。EasyAlphaはコルテバを「C」と格付けしており、S&P 500素材セクターの同業他社の中で中位に位置付けている。「A」または「B」の評価を受けた企業はファンダメンタルズがより強固で、歴史的に「D」または「E」の評価を受けた企業よりも大幅な下落リスクが低い傾向がある。評価項目全体を見ると、負債比率が同社にとって最も良好な指標である一方、株価トレンドが引き続き注視すべき主要分野となっている。