AI投資への懸念からデル株が急落、高成長の一方で評価は「C」にとどまる

• 当社の見解: デルのセッション入り時点におけるEasyAlpha評価はCでした。これはテクノロジー業界の競合他社と比較して平均的なクオリティであることを示しています。項目別では成長性が最も高く評価された一方、出来高の動向が主な注視点となっています。
• 当日の動き: バークレイズが企業の人工知能（AI）需要と利益率への懸念を理由に投資判断を「イコールウエート」に引き下げたことを受け、株価は11.4%下落し、507.43ドルで取引を終えました。
• 注目点: 次回の四半期決算発表は11月24日（火）に予定されています。

水曜日の取引でデル株は11.4%下落し、同社としては9月以来の単日での大幅な下げを記録しました。企業向けハードウェア関連銘柄全般に売りが広がるなか、出来高は過去20営業日平均の1.6倍に達しました。今回の下落の背景には、バークレイズによるリサーチレポートがあります。同社はデルの投資判断を「イコールウエート」に引き下げ、目標株価を574ドルへ下方修正しました。同行のアナリストは、企業顧客が専用のオンプレミス型ハードウェアの購入を先送りし、AIワークロードの処理を自前のインフラではなくパブリッククラウドプラットフォームに依存していると指摘しています。

バークレイズはまた、メモリーやストレージ部品の価格高騰が利益率を圧迫するリスクを指摘する一方、ハードウェア銘柄のバリュエーションはすでに強気な成長期待を織り込みすぎていると警告しました。同アナリストは企業向け受注について「まだ有意なAI変曲点は見られない」と慎重な見方を示し、ハードウェアサプライヤーの最近の売上高の伸びは、出荷台数の増加ではなく部品コスト高騰の価格転嫁によって押し上げられたものだと説明しました。この慎重な見解がハードウェア関連セクター全体への売り圧力となり、同様にAIブームの波に乗ってきた競合のエンタープライズサーバー各社の株価も連れ安となりました。

水曜日の下落によりデルは3日続落となり、過去1週間の騰落率は-12.4%となりました。この調整を経てもなお、AIサーバー導入に対する投資家の熱狂的な期待を背景に、株価は年初来で+303.1%の水準を維持しています。株価は依然として年初の水準を大きく上回っており、直近の下落局面を迎える前に同社株の評価がいかに劇的に見直されていたかを物語っています。

デルの水曜日のセッション入り時点におけるEasyAlpha評価はCで、同業内では中位グループに位置づけられていました。EasyAlphaが同業他社を対象に行った過去の分析では、AまたはBの評価を受けた企業は、DやEの企業に比べてファンダメンタルズが強固で、大幅な株価下落のリスクが低い傾向が示されています。C評価は、その業界において平均的な企業であることを意味します。EasyAlphaの評価項目において、成長性はデルの最も高得点の分野である一方、出来高の動向が最も低い評価となっています。公表された直近の四半期決算では、売上高が前年同期比+57.7%増加し、純利益率は7.5%でした。

バリュエーションには、これまでの急騰局面で積み上がった高い期待が反映されています。デルの株価収益率（PER）は実績ベースで33.4倍となっています。水曜日の格下げにもかかわらず、ウォール街の見方は依然として概ね良好で、同社を担当する29名のアナリストのうち69.0%が買い推奨を維持しています。水曜日の取引開始前、デルが業界内で平均的なクオリティを示すC評価にとどまっていた一方で、市場にはこうした根強い楽観論が依然として存在していました。