エネルギーセクターは+0.4%で終了、サービス関連銘柄が小幅な上昇を主導

10月20日（火）のエネルギーセクターは、構成銘柄の65.0%が上昇するなど市場の広がり（ブレドス）は良好だったが、ポートフォリオ内でAまたはB評価を受ける銘柄の比率はわずか17.2%にとどまり、セクター全体の質的な基盤には頼りなさが残る。セクター全体の時価総額加重ベースでの騰落率は+0.4%となり、同セクターに連動する上場投資信託（ETF）であるエネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLE）は+0.2%で引けた。セクターの上昇を支えたのは油田サービス関連企業で、ハリバートン（Halliburton Company）が+1.9%、シュルンベルジェ（Schlumberger NV）が+1.8%となった一方、探鉱・開発のデボン・エナジー（Devon Energy Corporation）は-1.1%で取引を終えた。こうした明暗が分かれた背景には、ハリバートンの調整後利益と売上高の増加を示した第3四半期決算の発表がある。

原油先物相場は、サウジアラビアのエネルギーインフラへの攻撃が報じられたことを受けて序盤に上昇した。しかし、供給懸念が和らぐにつれてその上昇分は失われ、原油先物は当日の高値から下落した。最終的に原油価格が反落したことでエネルギーコストに対する市場全体の警戒感が和らぎ、11セクター中9セクターが上昇して主要株価指数の持ち直しを後押しした。

セクター投資の手段としてXLEを利用する投資家にとって、足元のパフォーマンスは期間によって鮮明なコントラストを描いている。直近1カ月間のリターンは+8.8%となっており、過去6カ月間の+20.2%という勢いを引き継いでいる。しかし、過去12カ月間で見ると-21.8%にとどまり、最近の反発局面の前に見られた景気循環的な強い下押し圧力を反映している。

こうした値動きの背景にあるのが、セクターのクオリティ（質）の構造だ。EasyAlphaでは、同業他社との比較に基づいて各企業の格付けを行っている。AまたはB評価の企業はファンダメンタルズがより強固であり、過去のデータでもDまたはE評価の企業に比べて大幅な下落を被るリスクが低い。しかし、同ファンド内でこの上位2段階の評価基準を満たす銘柄の比率はわずか17.2%にすぎず、セクターの大部分は平均的またはそれ以下の階層に位置している。そのため、商品市場の追い風が弱まると、ファンダメンタルズの面から脆弱さを露呈しやすい構造となっている。