エネルギー株は+0.5%で終了、主力銘柄がサービス関連の下落を相殺

セクター内では気がかりな二極化が進んでいます。ティッカーシンボルXLEで同セクターに連動する上場投資信託（ETF）「エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド」において、格付け対象資産のうちAまたはB評価の企業が占める割合はわずか19.7%にとどまります。10月28日（水）はS&P500構成銘柄のエネルギー企業のうち65.0%銘柄が上昇したものの、時価総額によるパフォーマンスの乖離が小幅ながら見られました。時価総額加重平均のセクター指数が+0.5%で引けたのに対し、均等加重平均指数は-0.2%で取引を終えています。時価総額の大きい大手産油会社や石油精製会社が相場を牽引し、エクソンモービル（Exxon Mobil Corp）が+1.2%、フィリップス66（Phillips 66）が+1.9%で終了。これが-7.4%と急落したベイカー・ヒューズ（Baker Hughes Co）の下落を相殺しました。セクターの小幅な上昇は原油指標価格の上昇を受けたもので、その背景にはサウジアラビアの製油所への攻撃報道やイエメンでの戦闘に加え、米国の週間原油在庫が予想外に減少したことがありました。

28日（水）の原油価格は、現物供給リスクが市場で意識される中で上昇しました。サウジアラビアの製油所への攻撃報道やイエメンでの戦闘再燃を受けて中東情勢の緊張が高まりました。同時に、業界の週間統計で原油在庫が約200万バレル減少したことが判明し、季節的な在庫積み増しの予想を裏切る形となりました。こうした需給の引き締まりが原油先物を支え、大手統合石油会社や精製事業を手がける企業に追い風となりました。市場全体を見ても、主要11セクター中6セクターが上昇する中、エネルギーは値上がりセクターの一角を占めました。

精製銘柄や統合エネルギー株がコモディティ価格の上昇から恩恵を受けた一方で、ベイカー・ヒューズは第3四半期決算の発表を受けて大幅に下落しました。投資家は調整後営業利益を材料視せず、むしろ高水準のバランスシート・レバレッジや近年の買収に伴う統合費用の継続に目を向けました。さらに同社は、前年同期比で四半期純利益の減益を発表しました。ベイカー・ヒューズの反落は同セクター内でこの日最もきつい下げとなり、大半の同業銘柄が上昇したことと対照的な結果となりました。

同セクターへの投資手段としてXLEを利用する投資家にとって、このETFは$68.48で引け、当日は+0.4%となりました。純資産総額$39.1 billion、経費率0.08%の同ファンドは、エネルギーセクターに連動する低コストな手段を提供していますが、幅広い銘柄をまとめて保有することは、銘柄ごとのパフォーマンスのばらつきをそのまま受け入れることも意味します。中期的なスパンでは堅調なモメンタムを維持しており、過去1カ月で+11.3%、過去100営業日で+17.4%を記録しています。もっとも、過去12カ月間では-21.6%にとどまります。

EasyAlphaでは、同業他社との比較に基づいて各企業を格付けしています。AまたはB評価の企業はファンダメンタルズがより強固であり、過去の実績ではDやE評価の企業と比べて大幅な下落リスクが低い傾向にあります。しかしエネルギーセクターでは、この基準を満たす銘柄はごく一部にとどまります。ポートフォリオの5分の4以上が低評価の層に集中している場合、一握りの超大型株に牽引された見かけの上昇によって、こうしたファンダメンタルズの根本的な違いが見えにくくなるおそれがあります。