エネルギーセクターが出遅れ、製油株の軟調が上流部門の上昇分を相殺

エネルギーセクターに連動する上場投資信託（ETF）のエネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLE）において、EasyAlphaによる評価対象ウェイトのうち、AまたはBの評価を得ている企業が占める割合はわずか17.9%にとどまる。10月9日（金）、同セクターは値上がり銘柄数がわずか38.1%銘柄と買いの広がりを欠き、-0.2%で取引を終えた。下落を主導したのは製油株の軟調で、バレロ・エナジーが-2.2%と下げを牽引し、テキサス・パシフィック・ランドの+1.0%の上昇分を打ち消した。この明暗の分かれ目は、複数の相反する材料を受けて原油価格が乱高下する中で生じた。原油相場は当初、米国がイランを攻撃しない意向を示したとの発言を受けて下落した。

その後、ハリケーン「イサイアス」の影響でメキシコ湾岸の事業者が日量およそ130万バレルを操業停止せざるを得なくなったことから、原油価格は反発した。しかし、原油相場の持ち直しも下流の製油各社を押し上げるには至らなかった。アナリストらは、堅調な精製マージンはすでに株価に織り込み済みであると警鐘を鳴らしていた。一方で別の報道では、シェブロンにおける上流部門の記録的な生産量とキャッシュフローの増加が伝えられていた。

11セクター中9セクターが上昇したこの日、製油株の重石によって同セクターは孤立して取り残される形となった。均等加重ベースの騰落率も時価総額加重ベースと一致し、均等加重セクターは-0.2%を記録した。この動きの一致は、セクターの軟調さが一部の大手総合石油会社だけにとどまらず、業界全体に広がっていたことを裏付けている。より長期的な推移を見ると、同ファンドは直近100営業日で+6.2%となっているものの、過去1年間では-25.8%にとどまっている。

評価がAまたはBの企業はファンダメンタルズが強固であり、歴史的にも評価がDまたはEの企業と比べて大幅な下落リスクが低い。同セクターの評価対象ウェイトに占めるこれら上位2区分の比率は極めて低く、組み入れ銘柄の大半は、過去の下値リスクが相対的に高かった中位または下位の評価にとどまっている。同セクターを追随する投資家にとって、同ファンドは$41.4 billionの純資産残高に対して経費率0.08%という低コストでの取引手段を提供するが、その低い経費率も組み入れ銘柄のクオリティ構成を変えるものではない。