エネルギーセクターが下落、幅広い銘柄に売り広がる

10月15日（木）、エネルギーセクターでは市場の裾野（ブレドス）が悪化し、S&P 500構成銘柄のうちプラス圏で取引を終えたのはわずか5.0%銘柄にとどまりました。今回の反落に見舞われた同セクターですが、EasyAlphaが同業他社と比較してAまたはBの高評価を付与している銘柄は、ファンド構成比のわずか23.5%にすぎません。当日はセクター全体に売りが広がり、ウィリアムズ・カンパニーズ（Williams Companies Inc）が-4.9%で引けた一方、唯一の上昇銘柄となったハリバートン（Halliburton Company）は+0.2%を記録しました。ティッカーXLEで取引される上場投資信託（ETF）「エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド」は-1.6%で引け、時価総額加重ベースの同セクターは-1.6%となりました。主要株価指数が上昇し、11セクター中7セクターが値上がりした市場全体の動きとは乖離を見せたものの、各種報道等を確認しても、この日の下落要因となるような企業やセクター固有の材料は報じられていません。

エネルギー市場では、米国が「影の船団（シャドーフリート）」と呼ばれるタンカーに対する制裁緩和を検討していると報じられ、ブレント原油が下落しました。この動きはタンカーの需給逼迫や海上運賃の上昇圧力を和らげる可能性があるとされています。しかし、株式市場の報道を見る限り、株価下落を直接もたらした企業や業界固有の材料は見当たりません。目立った事業発表やセクター関連の開示もない中、エネルギー関連株の売りは、明確な企業側の材料が報告されないまま進行しました。

売りは時価総額の規模を問わず、一様に広がりました。等金額加重ベースのセクター騰落率は-1.5%となり、時価総額加重ベースのパフォーマンスとほぼ一致したことから、規模の大小を問わず同様の逆風に直面していたことが裏付けられます。セクター内の広がりは取引時間を通じて事実上皆無であり、唯一プラス圏を保った銘柄に次ぐ成績だったシュルンベルジェ（Schlumberger NV）でさえ、-0.3%で取引を終えました。セクター内で2番目に良好だった銘柄ですらマイナスリターンに沈んだという事実は、このグループ内に資金の逃避先がほとんど存在しなかったことを如実に示しています。

この日の反落は、ここ数カ月にわたるセクターの力強い上昇基調に水を差す形となりました。もっとも、木曜日の下落を経てもなお、XLEはチャート上の過去数カ月のスパンにおいて+15.0%を維持しており、終値は$66.55となりました。しかし、過去12カ月という期間で振り返ると、過去の下落局面の影響が色濃く残っており、依然として1年前の水準を大きく下回っています。

こうした脆弱性は、同セクターの同業他社比較に基づく評価構造と密接に関わっています。EasyAlphaでは、各企業を同業他社と比較して評価を行っています。AまたはBの評価を受けた企業は強固なファンダメンタルズを備えており、過去のデータではDやE評価の銘柄に比べて大幅な下落（ドローダウン）に見舞われるリスクが低い傾向にあります。同セクターにおいてこの上位2段階に属する銘柄は全体の組入比率の4分の1未満にとどまっており、最高品質グループに分類される企業の割合は比較的小さいのが現状です。エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンドを保有する投資家にとって、この銘柄配分は、相場環境が軟調に転じた際にセクターが受けやすい脆弱性を浮き彫りにしています。