エネルギーセクターは下落、主力大型株が全体の下げを緩和

10月22日（木）のエネルギーセクターは、上位クオリティ企業の少なさと値上がり銘柄の裾野の狭さが浮き彫りとなる一日となった。同セクターに連動する上場投資信託（ETF）であるエネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLE）では、EasyAlphaがクオリティ評価でAまたはBを付与している銘柄の割合は、ポートフォリオ全体のわずか18.2%にとどまる。市場全体では全11セクター中5セクターが上昇したものの、エネルギーセクター内では値上がり銘柄がわずか25.0%と、騰落の偏りが鮮明となった。時価総額加重ベースでの騰落率は-0.8%となった一方、均等加重ベースでは-1.3%となり、中小型株に下落圧力が強くかかるなかで、セクター内の超大型株が一定の下支え役を果たしたことを示している。銘柄別ではベーカー・ヒューズが-4.2%と最大の下げ幅を記録した一方、EQTが+1.1%で上昇をけん引した。原油価格の上昇は見られたものの、ハイテク株の急落が世界的な株式相場の重荷となるなか、ベーカー・ヒューズやセクター全体の下げを直接引き起こした個別の材料は報じられていない。

ファンド別に見ると、エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンドの終値は-0.9%の$67.58となった。時価総額加重型の同ファンドのリターンと、均等加重によるセクター全体の騰落率（-1.3%）との乖離は、主力銘柄が及ぼす影響の大きさを示している。指数の主力大型株が比較的底堅く推移している局面では、その他の中小型株に見られるより大幅な下落が覆い隠されやすい。EQTのほかには、ワンオーク（ONEOK）が+0.8%で引け、プラス圏で取引を終えた数少ない銘柄の一つとなった。

木曜日の下落は、同ファンドが中期的に続けてきた着実な持ち直しの動きに水を差す格好となった。過去1カ月間でXLEは+8.4%、直近100営業日のリターンは+16.6%、6カ月リターンは+18.8%となっている。こうした最近の上昇は複数四半期に及んだ低迷期を経たものであり、過去12カ月（1年間）のパフォーマンスは-23.0%にとどまる。

これらのパフォーマンスの背景にあるのが、高評価銘柄の比率の低さだ。A評価またはB評価の企業は強固なファンダメンタルズを備えており、過去の実績からもD評価やE評価の企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向がある。しかし、同ファンドにおいてAまたはBの評価を得ている企業の配分比率はわずか18.2%にとどまる。その結果、ポートフォリオの大半は、同業他社と比較して平均的またはそれ以下とされるC、D、E評価の銘柄が占める形となっている。