肥料株の上昇も及ばず、素材セクターは広範な下落

8月31日（月）、素材セクターは値上がり銘柄数の少なさと景気敏感株への売りが重荷となり、-0.9%下落した。市場の裾野（ブレドス）は弱く、上昇した構成銘柄はわずか23.1%にとどまった。また、均等加重での-0.9%の下落率は時価総額加重の下落率と一致しており、企業規模を問わず一様に売りが広がったことを示している。ティッカーシンボルXLBで同セクターに連動する上場投資信託（ETF）である素材セレクト・セクターSPDRファンドもその圧力を反映し、製紙や産業用金属の下落が農業化学の上昇を打ち消した。中東での軍事衝突の再燃が原油価格を押し上げ、金利懸念を強めたことを受け、市場全体も終日軟調に推移し、上昇したのは11セクター中わずか2セクターにとどまった。

この日の主な乖離は、農業化学品メーカーと同セクターの他の銘柄との間で生じた。エネルギー市場の混乱や、地域紛争によって肥料輸送が滞る懸念が浮上する中、海上輸送のボトルネックがアンモニアや硫黄の供給を逼迫させた。こうした環境が農業化学株の下支えとなり、CFインダストリーズ・ホールディングス（+3.4%）がセクタートップの上昇率を記録したほか、モザイク（+2.2%）も買われた。

しかし、そうした上昇も産業全般の軟調さを打ち消すには至らなかった。貿易摩擦と成長懸念を背景に貴金属や卑金属が下落し、金属生産会社は売りに直面した。また、インターナショナル・ペーパー（-3.5%）を筆頭に包装・製紙会社もセクターの大きな重荷となった。包装業界は、メーカーが計画通りの値上げを実施できるかという不透明感が根強い中、板紙価格の伸び悩みに直面している。

XLBは0.08%の経費率で8.3 billionドル規模の同セクター株式への低コストなアクセスを提供するものの、そのクオリティ構成は潜在的な脆弱性を浮き彫りにしている。EasyAlphaはセクター内の銘柄を同業他社と比較して評価しており、同ファンドの評価対象ウェイトの45.1%がAまたはBと評価された企業で占められている。AまたはBの評価を受けた企業はファンダメンタルズがより強固であり、歴史的にもDまたはEと評価された企業に比べて大幅な下落（ドローダウン）のリスクが低い。

この日の反落により同ファンドの直近の上昇分は縮小し、-0.9%下落の52.69ドルで取引を終えた。より長いスパンで見ると、XLBは過去1か月間で+4.5%の上昇を維持しているが、これまでのモメンタムは現在、投入コストの上昇やマクロ経済の逆風に直面している。