フォーティネット株が急落、サービス見通し引き下げで高水準のバリュエーションに試練

• 当社の見方: フォーティネットは同業他社との比較において、格付けがAからEに引き下げられた状態で木曜日の取引を迎えました。極めて高い収益性を誇るものの、モメンタムの悪化が影を落としています。
• 本日の値動き: 予想を上回る好決算を発表したものの、サービス売上高見通しの引き下げが嫌気され、株価は20.1%下落して139.10ドルで引け、過去1年間で最大の日中下落率を記録しました。
• 今後の注目点: 通期ガイダンスの引き下げを受け、サービス売上高が今後安定推移を取り戻せるかが焦点となります。

10月29日（木）、フォーティネットの株価は出来高が20日平均の4.3倍に達する中で急落しました。

この売りは第3四半期決算の発表を受けたものです。フォーティネットでは、好調な利益実績よりもサービス売上高見通しの引き下げが嫌気される結果となりました。

サブスクリプション型サービスに見られた想定外の減速はサイバーセキュリティ業界全体にも波及し、パロアルトネットワークスやクラウドストライクの株価も押し下げました。

市場の急激な反応は、高バリュエーションの成長株が事業上のわずかな摩擦に対していかに脆弱であるかを浮き彫りにしています。今回の発表前まで同社株は長期の上昇基調にあり、年初来の株価推移も依然として+75.2%の水準を保っています。しかし、その上昇によって株価は実績PERが65.4、予想PERが47.4という高水準で取引されていました。

木曜日の取引開始時点で、フォーティネットは同業他社と比較してEの格付けとなっていました。市場サイクル全体を通じたEasyAlphaの過去の調査では、AまたはBと評価された企業はより強固なファンダメンタルズを備え、DやEと評価された企業よりも大幅な株価下落のリスクが低い傾向にあります。同社は利益率28.2%、自己資本利益率（ROE）117.4%に裏打ちされた高い収益性を維持しているものの、最も注視すべき課題はモメンタムの悪化にあります。

ウォール街のアナリストの間では、木曜日の急落前からすでに慎重な見方が示されていました。フォーティネットを担当するアナリスト44名のうち、買いを推奨しているのはわずか20.5%にとどまります。平均目標株価の169.45ドルから見れば現在の株価はコンセンサス予想を大幅に下回る水準にあるものの、サービス部門の見通し引き下げにより、ハードウェア販売が高採算の継続課金型収益へ順調に転換できるかについて新たな不確実性が生じています。