フォーティネット急落、クオリティ評価「E」のもとでバリュエーションの割高感が浮き彫りに

• 当社の見解: EasyAlphaはフォーティネット（Fortinet Inc）のクオリティ評価をAからEに引き下げた。S&P 500のハイテク銘柄のなかでは最も低い水準に位置付けられており、収益性が最大の強みである一方、モメンタムが注視点となっている。
• 当日の動き: 水曜日の取引で、明確な手掛かり材料が見当たらないなか株価は5.9%下落し、174.08ドルで取引を終えた。
• 注目のポイント: FTNTが、直近終値を2.7%下回るアナリストの平均目標株価（169.45ドル）を上回る水準を維持できるかどうか。

水曜日の取引でフォーティネット株は急落し、出来高が20日平均の3.1倍に達するなか安値で引けた。この日の下落率は、過去1年間における1日の下げとして同社株で8番目の大きさとなった。

当日の下落について、手掛かりとなる明確な材料は報告されていない。同社株は長期的な上昇基調が続き、年初来で+119.2%に達していたが、市場全体が上昇するなかでも今回の反落によって3日続伸に終止符が打たれた。取引時間中に下落を裏付ける企業発表や新たなニュースはなく、高水準にあったバリュエーションに対して、明確な理由のない下押し圧力を吸収するクッションはほとんど残されていなかった。

EasyAlphaはフォーティネットのクオリティ評価をEとしており、S&P 500のハイテク銘柄のなかでは最も低いグループに位置付けている。同業他社グループを対象とした当社の過去の分析では、AまたはBの評価を受けた企業はファンダメンタルズがより強固であり、歴史的にもDやEの企業と比べて大幅な下落を被るリスクが低い。EasyAlphaは最新の評価において、フォーティネットの評価をAからEに引き下げた。

事業そのものは依然として確かな強みを維持している。収益性は同社最大の強みであり、28.2%の利益率と前年同期比+25.6%の四半期売上高成長率に支えられている。しかし、そうした好調な業績も、過熱したバリュエーションの重圧に押されている。株価は実績PERで65.4倍、予想PERで47.4倍という水準で取引されている。ウォール街は今回の動きの前からすでに慎重姿勢を示しており、同社を担当する44名のアナリストのうち、買い推奨を維持しているのはわずか20.5%にとどまる。株価が52週高値をわずか11.7%下回る水準で推移していたなかで起きた今回の下落は、市場の高い期待とE評価のクオリティが衝突した際に生じる脆さを如実に物語っている。