GE Aerospace Drops on Supplier Buyout as Valuation Weighs

• 当社の見解: EasyAlphaによるGEエアロスペースの格付けはBです。成長性を牽引役にS&P 500の同業他社の大半を上回る良好なクオリティを示していますが、バリュエーションが引き続き最大の注視点となります。
• 当日の動き: 大規模な製造企業の買収に伴う資金負担が意識され、株価は2.8%下落して325.42ドルとなりました。
• 今後の注目: 10月20日（火）に予定されている四半期決算発表。

9月9日（水）の取引でGEエアロスペースの株価は2.8%下落し、325.42ドルで取引を終えました。出来高は20日移動平均の1.4倍に達しました。下落の背景には、同社が重要エンジン部品の内製製造能力を確保するため、コンソリデーテッド・プレシジョン・プロダクツを118億ドルで買収することに合意したとの発表があります。多額の資本拠出が必要となることから、買収コストや統合に伴う負担、バランスシート上の資本配分に対する懸念が直ちに強まり、当日の市場心理の重荷となりました。

今回の買収は、航空宇宙業界全体で大きな制約となっているボトルネックを解消することを狙ったものです。現在、エンジンメーカー各社はタービンブレードや構造鋳造品の継続的な不足に直面しています。主要サプライヤー各社は、急増するジェットエンジン部品需要への対応に向けた迅速な生産拡大に苦慮してきました。鋳造専門サプライヤーの内製化は長期的な生産ラインの安定化を目的としていますが、今回の発表は原油価格が1バレル＝100ドルを突破し、主要株価指数が軒並み下落した取引日に重なりました。

クオリティの観点では、EasyAlphaはGEエアロスペースをBと評価しており、S&P 500の資本財セクターの多くの銘柄を上回っています。AまたはB評価の企業は一般にファンダメンタルズが強固であり、過去のデータでもDまたはE評価の企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向にあります。同社の最大の強みは成長性であり、前年比+21.1%の売上高成長率や17.7%の利益率、堅調な営業リターンによって際立っています。

同銘柄の最大の懸念材料はバリュエーションです。GEの実績PERは39.4倍、予想PERは37.5倍で取引されており、新たな資本拠出に対して市場の要求水準が高くなっています。過去1カ月で-11.3%推移した直後でも、株価は52週高値を16.3%下回る位置にあります。年初来では依然として+5.6%の推移となっています。ウォール街のアナリストの見方はおおむね強気を維持しており、22件のレーティングのうち86.4%が「買い」で、平均目標株価は水曜日の終値を24.4%上回る404.90ドルとなっています。