下落相場でもディフェンシブ株が底堅く推移、ヘルスケアが市場を主導

週初からディフェンシブ銘柄に買いが入ったことで、ヘルスケアセクターはセレクト・セクターSPDRの11銘柄の中で週間トップのパフォーマンスを記録しました。同セクターに連動する上場投資信託（ETF）であるヘルスケア・セレクト・セクターSPDRファンド（XLV）は+1.8%となった一方、市場全体を表すS&P 500は-0.4%でした。市場全体を見渡すと、今週上昇したのは11セクター中2つにとどまりました。セクター内では65.5%の銘柄が上昇するなど、幅広い銘柄が買われて全体を支えました。個別銘柄の騰落率は、首位のレヴィティ（+15.4%）から最下位のCVSヘルス（-6.2%）まで幅広く分かれました。木曜日には米長期金利の低下や原油価格の下落を受けて株式市場が落ち着きを取り戻し、セクターの底堅さを後押ししました。

ヘルスケアセクターは、この5日間の早い段階から優位性を確立していました。週の初めには午後に幅広い銘柄が上昇してスタートしました。週半ばには、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを実施し、借入コストが高止まりする可能性を示唆したことでリスク資産が全般的に売られ、セクターの上昇基調も試練を迎えました。しかし木曜日には、債券利回りと原油価格の下落を背景に主要株価指数が反発し、市場全体の売り圧力が和らぎました。

セクター内部を見ると、一部の大手製薬銘柄だけに偏ることなく、全体的に底堅い動きが見られました。構成銘柄の均等加重リターンは+1.4%となり、時価総額加重であるファンドのリターン（+1.8%）とほぼ一致しています。セクター構成銘柄のうち65.5%が週間でプラスとなったことからも、上昇が構成銘柄の大半に広く行き渡っていたことが窺えます。

個別銘柄固有の要因が、セクター内で最も大きな値動きを生み出しました。トップのパフォーマンスとなったレヴィティ（+15.4%）は、受注残の拡大と堅調な顧客需要を伝える報道が好感されたほか、投資家向けヘルスケアカンファレンスへの参加も追い風となりました。対照的に、CVSヘルス（-6.2%）はセクター内で最も軟調な推移となりました。この薬局・保険大手は下落して取引を終えましたが、各種情報源において明確な下落要因は報じられていません。

大局的に見れば、+1.8%という小幅な週間リターンは、ヘルスケアセクターの本質を根本から変えるものではありません。相場全体が調整する中で見せた単週のアウトパフォームは、セクター成長が恒久的に加速したというよりは、典型的なディフェンシブ株としての動きを反映したものです。より長期的な期間で見ると、過去1か月間のXLVは-4.1%、過去3か月間では+13.2%となっています。同セクターは依然として典型的なディフェンシブセクターであり、その相対的な優位性は主に市場全体が下落・調整する局面で発揮されます。