PC出荷低迷で利益率が圧迫、HP株が急落

• 見解: EasyAlphaはHP（HP Inc）について、テクノロジー業界の同業他社と比較して平均以下のクオリティを示す「D」と評価しています。収益の質が最大の強みである一方、流動性が注視すべき項目となっています。
• 当日の動き: 世界的なパソコン出荷台数が急減したことを受け、株価は6.9%下落して30.20ドルとなりました。
• 注目点: 同社は次回、11月24日（火）に四半期決算を発表する予定です。

10月9日（金）、同社の株価は6.9%下落して30.20ドルで取引を終え、9月11日（金）以来となる単日での最大の下落率を記録しました。この下落は、主要な市場指数が上昇するなかで起きたものです。

金曜日の下落の引き金となったのは、第3四半期の世界のパソコン出荷台数が急減したことを示す新たな業界データでした。主要ハードウェアメーカーのなかでも、HPの出荷台数の減少幅が最も大きくなりました。流通パートナーが今年前半に在庫を積極的に積み増し、前四半期までの需要を先食いした結果、エンドユーザーの購入ペースが鈍化するにつれて流通チャネルは過剰在庫に陥りました。同時に、メモリやストレージなどの部品コストの上昇がハードウェアの価格引き上げを招き、パソコン事業の営業採算性が悪化しました。

EasyAlphaは同社を「D」と評価しており、同業他社に比べてクオリティが平均以下であることを示しています。過去の調査では、AまたはBの評価を受けた企業は、DまたはEの企業よりも強固なファンダメンタルズを維持し、大幅な下落に見舞われるリスクも低い傾向にあります。同社の財務データにおいて、収益の質は最も強固な項目である一方、流動性が最大の懸念事項となっています。さらに、同社の利益率は4.1%にとどまっており、出荷台数が低迷する局面で部品価格の高騰を吸収する余力は限られています。

ウォール街は金曜日のデータ発表前から、すでに相当な慎重姿勢を織り込んでいました。同社株をカバーするアナリスト17人のうち、買いを推奨しているのはわずか11.8%にとどまります。金曜日の下落により、株価はアナリストの平均目標株価である29.66ドルをわずか1.8%上回る水準まで低下しました。もっとも、今回の急落を経てもなお、株価の年初来騰落率は+35.5%となっています。

それ以前の株価上昇により、下半期に向けた同社のハードルは高くなっていました。流通在庫が高水準にあり、部品コストが営業利益を圧迫するなか、金曜日の出荷データは「パソコン需要が急速に回復する」という前提を揺るがしました。EasyAlphaによるHPの「D」評価は、同業他社との比較における過去のクオリティに厳密に基づいたものであり、個々の市場の動きを予測するものではなく、業界他社と比べて警戒すべきシグナルが多い状況を反映しています。