ジョンソンコントロールズ、同業他社比較で「A」評価に格上げ

• ポイント: EasyAlphaはJCIの評価をCからAに引き上げました。バリュエーションは割高な水準にあるものの、健全な負債水準を強みに、産業セクターの同業他社をリードするクオリティの高さが反映されています。
• 当日の動き: 2段階の格上げを受けて迎えた10月28日（水）の市場では、値動きの落ち着いた展開のなか株価は+0.9%の157.35ドルで取引を終え、連伸記録を4営業日に伸ばしました。
• 今後の注目点: 今後4四半期で受注残の70〜80％を売上高へと転換するという経営陣の見通し。

EasyAlphaの最新評価において、ジョンソンコントロールズ・インターナショナル（Johnson Controls International PLC）はCからAへと引き上げられました。EasyAlphaでは各企業を同業他社と比較して評価しており、「A」評価は極めて優れたクオリティを示し、業界内で最も強固な企業群に位置づけられることを意味します。過去の実績では、AまたはBの評価を受けた企業は、DやEの企業に比べてファンダメンタルズが強固で、大幅な下落リスクも低い傾向があります。10月28日（水）の取引では落ち着いた値動きとなり、株価は+0.9%の157.35ドルで引けました。この小幅な上昇によって4営業日連続の上昇となり、株価は52週高値である160.41ドルを1.9%下回る水準となっています。

同社は商業ビル向けソリューションを手がけており、空調（HVAC）およびビル制御システムを主力事業としています。とりわけ、AIデータセンターにおける冷却技術への需要拡大を追い風に、基幹施設向けの需要が加速しています。今週初め、同社が発表した第4四半期決算では、売上高が71億ドル、オーガニック受注が44％増となりました。データセンター事業者、半導体工場、大学の研究施設などからの旺盛な需要を受け、全体の受注残は過去最高の230億ドルに達しました。この受注残の拡大を受けて、あるアナリストは複数年にわたる売上成長の確実性が高まったとして、目標株価を200ドルに引き上げました。

同社が最も強みを見せているのは負債水準の健全性です。利益率は14.3%を維持しており、前年同期比の四半期売上高成長率は+9.3%となりました。ウォール街の見方はおおむね前向きで、同社を担当する22名のアナリストのうち、54.5%が「買い」と評価しています。アナリストらの平均目標株価は169.70ドルとなっており、水曜日の終値を7.8%上回る水準です。

一方で、今回の格上げでも払拭されないのがバリュエーションに対する懸念です。EasyAlphaの評価は同業他社と比較した過去の実績や構造的なクオリティを測るものであり、株価の割高・割安を判断したり、短期的な値動きを保証したりするものではありません。同社の株価は年初来で+31.4%となっています。現在の水準では、実績株価収益率（PER）は33.0倍、予想PERは24.0倍で取引されています。このプレミアムな評価を正当化するためには、膨大な受注残を着実に売上へと転換していく必要があります。格上げは同業他社と比べて卓越したクオリティを示しているものの、現在の株価にはすでに相当な楽観論が織り込まれています。