ジョンソン・エンド・ジョンソン株が急落、医療機器の予想未達が好決算に影を落とす

• 当社の見解： EasyAlphaはジョンソン・エンド・ジョンソンをBと評価しています。S&P 500の多くのヘルスケア同業他社を上回る優良なクオリティを反映しており、債務水準のスコアが最も高い一方、モメンタムが最大の注視項目となっています。
• 本日の動き： 医療機器の売上高が市場予想を下回ったことを受け、株価は5.7%急落して248.63ドルで取引を終えました。好調な医薬品売上や全体的な業績の上振れがかすむ結果となりました。
• 今後の注目： 次の注目すべき企業イベントは、2026年12月8日の支払いに先立つ、2026年11月24日の第4四半期配当の権利落ち日です。

ジョンソン・エンド・ジョンソンは火曜日に5.7%急落し、過去1年間で最大の一日当たりの下落率を記録しました。第3四半期決算の発表を受けて売買が膨らみ、出来高は20日平均の2.4倍に達しました。一見すると主要な決算数値は好調で、売上高254億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）2.59ドルとウォール街の予想を上回りました。さらに医薬品売上の拡大を背景に、経営陣は通期の売上高および調整後利益の見通しを引き上げました。

この急落の背景にあるのは、医療技術（メドテック）部門で生じた想定外の失速です。メドテック部門の売上高は86億ドルにとどまり、海外売上が横ばいとなったことでウォール街予想の87.1億ドルを下回りました。経営陣は海外市場での逆風を指摘し、中東紛争の影響で複数の政府が医療予算を防衛費へと振り向けたことを挙げました。さらに、英国の研究で人工心肺補助用ポンプ「インペラ」の安全性に疑問が投げかけられたことを受け、アビオメッド（Abiomed）部門の心臓ポンプ需要も低迷が続いています。メドテック部門の責任者は、今回の業績について「社内で設定した基準を下回っている」と認めました。

こうしたメドテック部門の逆風は、同社最大の事業部門である革新医薬品（イノベーティブ・メディシン）の力強い進展を覆い隠してしまいました。医薬品の売上高は、堅調ながん領域の需要と、免疫疾患治療薬「トレムフィア」の売上高が68%急増して24億ドルに達したことに支えられ、前年同期比7.7%増の167.6億ドルとなりました。この伸びは、バイオシミラー（後発医薬品）との競合による「ステラーラ」の売上高54%減を補う形となりました。しかし、医療機器部門の予想未達は、短期間での事業モメンタムに対する疑念を生む結果となりました。

EasyAlphaはジョンソン・エンド・ジョンソンをBと評価しており、S&P 500の多くのヘルスケア同業他社を上回る優良なクオリティを示しています。過去の実績では、AまたはBの評価を受けた企業は、DやEの企業に比べて強固なファンダメンタルズを維持し、大幅な下落リスクも低い傾向にあります。同社の基礎的な財務指標は堅調であり、利益率は21.5%、自己資本利益率（ROE）は25.7%となっています。また、直近四半期の売上高成長率は前年同期比+6.6%でした。

現在、株価にとって最大の重荷となっているのがモメンタムです。火曜日の下落により、過去1カ月間の騰落率は-6.6%となり、株価は52週高値を11.5%下回る水準まで落ち込みました。火曜日の急落を経てもなお、予想株価収益率（PER）は21.0となっています。このバリュエーション水準では、事業計画の執行でミスが許される余地はほとんどありません。ウォール街のアナリストは概して前向きな見方を維持しており、同社を担当するアナリスト23名のうち69.6%が「買い」と評価しています。平均目標株価は279.82ドルで、火曜日の終値から12.5%の上昇余地を示唆しています。それでも火曜日の市場の反応は、医療機器部門がつまずいた場合、たとえ医薬品が好調であっても急激な売りを防ぎきれないことを浮き彫りにしました。