供給制約を受けラムリサーチ株が急落、銘柄評価は「D」にとどまる

• 当社の見解: EasyAlphaによるラムリサーチ（Lam Research Corp）の評価は「D」である一方、同社を担当するアナリスト35人のうち82.9%が「買い」と推奨しています。S&P 500構成銘柄の同業他社と比較して、スコアが最も高い項目は成長性ですが、最大の警戒項目は株価トレンドです。
• 当日の動き: 四半期売上高が過去最高を更新したものの、供給網のボトルネックによって12月期の出荷見通しが制限されたことを受け、株価は11.8%下落し、230.15ドルで取引を終えました。
• 注目点: 3営業日続落によって株価が52週高値の438.03ドルから47.5%低い水準まで下落したことで、株価トレンドが引き続き最大の懸念材料となっています。

木曜日の取引で、ラムリサーチの株価は11.8%急落し、終値は230.15ドルとなりました。この下落幅は同社にとって過去1年間で3番目の大きさであり、1日の下落率としては7月30日（木）以来の記録的な急落となりました。終日売りが優勢となったことで、出来高は20日平均の2.6倍に達しました。同社は過去最高の営業利益率を計上し、売上高は82億2,000万ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は2.20ドルと、いずれも市場予想を上回りました。しかし、バリュエーションへの懸念や人工知能（AI）関連銘柄全般の調整を背景に、小幅な予想上振れだけでは投資家の安心感を得ることはできませんでした。

売りを招いた実質的な要因は、経営陣が示した業績見通し（ガイダンス）にありました。12月四半期の見通しはアナリスト予想と概ね一致していたものの、経営陣はサプライチェーンのボトルネックや部材不足が足元の出荷能力を圧迫し、納入が翌四半期以降にずれ込んでいることを明らかにしました。こうした業務上の課題に加え、特定の地域に対する依存度の高さも再び逆風となっています。当四半期の売上高のうち中国向けが3分の1以上を占めましたが、貿易・輸出規制が継続するなか、経営陣は今後の四半期で中国地域からの売上高が大幅に減少する見通しであると警告しました。半導体の構造複雑化に伴い、長期的なファンダメンタルズの強さは依然として維持されているものの、供給制約と地域需要の減少が嫌気され、セクター全体で売りが広がりました。

EasyAlphaは木曜日の取引開始前時点で同社株の評価をDとしており、同業種グループ内でも下位に格付けしていました。長期的な過去データにおいて、AまたはBの評価を受けた企業は、DやEの企業と比べてファンダメンタルズが堅固で、大幅下落のリスクが低い傾向を示しています。ラムリサーチは31.3%の利益率が示すように本業の収益性は依然として高く、成長性は同社にとって最も明確な強みです。しかし同時に、軟調な株価トレンドをはじめとして、同業他社に対する明確な弱点も抱えています。

過去1カ月間で株価は-25.1%となっており、今年前半に記録した高値を大幅に下回る水準まで下落しました。同社株は直近12カ月実績PER 45.7倍で引けており、こうした割高な水準は、事業運営上のいかなる誤算に対しても株価を不安定にする要因となっていました。大幅な調整を経た現在もウォール街の評価は概ね前向きであり、アナリストの平均目標株価は木曜日の終値を62.8%上回っています。しかし、株価が下落基調を強めて苦戦するなか、コンセンサス目標株価の強気姿勢と木曜日の終値との間には隔たりが生じています。