素材セクターが買収観測で上昇、銘柄クオリティの低さは依然として課題

10月15日（木）の素材セクターは構成銘柄のうち87.0%が値上がりする裾野の広い上昇となったが、基盤となる銘柄クオリティは薄弱なままだ。+1.8%で取引を終えた上場投資信託（ETF）のマテリアル・セレクト・セクターSPDRファンド（XLB）において、クオリティ評価の対象となっている組入銘柄のうち、AまたはBの評価を得ているのはわずか34.9%にとどまる。時価総額加重ベースでのセクター騰落率は+1.6%となった一方、均等加重ベースでは+1.9%となり、中小型株も相場の上昇に活発に寄与したことを示した。当日の上昇の原動力となったのは業界全体の力強さではなく、個別企業の材料だった。インターナショナル・ペーパーが+6.8%、マーティン・マリエッタ・マテリアルズが+4.3%で引けた一方、ニューコアはセクター内で出遅れ、-1.0%で取引を終えた。インターナショナル・ペーパーの急伸は、複数のプライベート・エクイティ（PE）投資会社が同社の欧州包装事業に対して個別に買収を検討していると報じられたことが契機となった。その後、同社は売却の可能性について買収候補先と予備的な協議を行っていることを確認した。

市場全体でも11セクター中7セクターが上昇し、マクロ環境もこの追い風を後押しした。取引序盤の米株式市場は、政府発表の統計でコア卸売物価指数が前月比0.7%急伸し、市場予想を上回ったことを受けて伸び悩んだ。しかし、取引後半にかけて米長期金利が大幅に低下すると投資家心理が好転し、割高なハイテク株から景気敏感株への資金シフトが進んだ。このセクターローテーションが、相場全体で素材や資本財メーカーの株価を押し上げた。

当日の上昇は市場に小幅な安心感をもたらし、過去1カ月間を通じた同ファンドの騰落率は+0.4%となった。しかし、中期的なパフォーマンスは依然として低調で、過去6カ月間では-2.5%にとどまっている。

EasyAlphaは、同業他社との比較に基づいて各企業を評価している。AまたはBの評価を受けた企業はファンダメンタルズがより強固であり、過去のデータではDやEの企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向がある。素材セクターにおいてこれら上位銘柄の割合が低いということは、たとえ幅広い銘柄が買われる全面高となった場合でも、その上昇の土台が平均的あるいはそれ以下のクオリティの企業に支えられていることを意味する。同セクターは依然として、相場の調整局面において過去により大きな下落リスクに晒されてきた銘柄への偏りが大きい。