上昇銘柄の広がりが乏しく素材セクターが出遅れ

9月3日（木）、素材セクターでは上昇銘柄が構成銘柄中わずか15.4%にとどまり、買いの広がりが急激に狭まるなかで市場全体の動きから取り残された。全11セクター中10セクターが上昇する一方、上場投資信託（ETF）のマテリアル・セレクト・セクターSPDRファンド（XLB）は-0.6%下落して$52.64で引け、時価総額加重ベースの同セクターも-0.5%下落した。この下落はセクター内部の二極化を反映している。債券利回りの低下とともに金相場が上昇したことで産金株は買われたものの、セクター全般に及んだ売りがその上昇分を相殺した。

個別銘柄の明暗が、セクター全体の重荷となった理由を物語っている。金価格の上昇が鉱山株の支援材料となり、ニューモント・ゴールドコープ（+4.2%）が上昇を主導した。パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカ（+0.4%）も小幅な支えとなった。しかし、セクター全般にわたる下落が取引を支配した。アルベマール（-4.1%）は、2027年2月1日付で新CEOが就任する経営体制の刷新計画を発表したことを受けて売られた。

値動きの広がり（ブレディス）を見ると、水面下でいかに広範な軟調さが広がっていたかが浮き彫りになる。同セクターの均等加重リターン（-0.9%）は時価総額加重ベース（-0.5%）よりも下落率が大きく、中小型株が上位の大型保有銘柄よりもきつい下落に見舞われたことを示している。こうした偏った値動きの結果、XLBの過去1カ月のリターンは0.0%と横ばい圏にとどまっている。

マテリアル・セレクト・セクターSPDRファンド（XLB）を保有する投資家にとって、構成銘柄のクオリティの内訳は、今回の取引でなぜセクター全体へのエクスポージャーが脆弱だったのかを示している。EasyAlphaの同業他社比較評価において、同ファンドの評価加重のうちAまたはB評価の企業が占める割合は43.5%にとどまる。AやB評価の企業はファンダメンタルズがより強固であり、歴史的にもDやE評価の企業と比べて大幅な下落リスクが低い。つまり、同ファンドの半分以上は、同業比較で相対的な逆風にさらされやすい評価層に集中していることになる。