超大型株が一般消費財セクターを牽引も、クオリティの厚みは限定的

9月3日（木）、一般消費財セクターは+1.8%上昇したものの、その上昇は一部の超大型銘柄に大きく偏っていました。セクター構成銘柄のうち63.8%が値上がりした一方で、均等加重ベースのセクター上昇率はわずか+0.4%にとどまり、メガキャップ（超大型株）がパフォーマンスの大半を牽引したことが示されています。同セクターに連動する上場投資信託（ETF）である一般消費財セレクト・セクターSPDRファンド（XLY）は、+1.4%上昇の$116.46で取引を終えました。この動きの背景には、米長期金利の低下や米連邦準備制度理事会（FRB）高官の発言を受けて、次回会合で政策金利が据え置かれる可能性への期待が高まり、株式市場全体が買われたことがあります。

個別銘柄の値動きにもその偏りが反映されています。セクターを牽引したのはテスラ（+5.4%）で、同社のロボタクシー「サイバーキャブ」の発表を控えた買いから急伸しました。セクター内で2番目に高い上昇率を記録したのはアプティブ（+3.3%）で、一方のチポトレ・メキシカン・グリル（-2.5%）はこの日最大の下落となりました。

当日の市場は全体としてリスク選好姿勢が優勢で、11セクター中10セクターが上昇しました。しかし、時価総額加重ベースの上昇率+1.8%と均等加重ベースの上昇率+0.4%の開きは、この日の相場の強さが消費関連企業全体に行き渡っていなかったことを浮き彫りにしています。過去1カ月間で見ても、XLYは-1.8%下落しており、消費関連全般のこれまでの軟調さを物語っています。

一般消費財セレクト・セクターSPDRファンドは、$22.5 billionの運用資産残高と0.08%の経費率により低コストでセクター全体にアクセスできる一方、組み入れ銘柄のクオリティ構成には厚みがありません。ファンド全体で、格付けがAまたはBの銘柄はわずか19.4%にとどまります。AやBに格付けされる企業はより強固なファンダメンタルズを有しており、歴史的にもDやEの企業に比べて大幅な下落リスクが低くなっています。上位ランクの銘柄がポートフォリオの5分の1未満にとどまる中、ファンドの大部分は平均的あるいは低評価の銘柄で構成されています。