メガキャップの軟調が通信サービスセクターの広範な上昇を覆い隠す

10月20日（火曜日）、通信サービスセクターに連動する上場投資信託（ETF）であるコミュニケーション・サービス・セレクト・セクターSPDRファンド（ティッカー：XLC）は、+0.1%の$110.22で取引を終えた。同ファンドの小幅な動きの裏では、セクター内部で大きな二極化が進んでいた。市場のすそ野は広く、S&P 500構成銘柄のうち同セクターの84.2%銘柄が上昇し、均等加重平均ベースのセクターは+1.2%を記録した。しかし、中小型の構成銘柄が上昇した一方で主力銘柄が足を引っ張り、時価総額加重平均ベースのセクターは-0.8%で終了した。過去の傾向としてDやEの企業よりも大幅な下落リスクが低いとされるAまたはBの評価を受けた企業は、同ファンドの評価対象資産のわずか22.3%を占めるにすぎない。投資家が超大型グロース株からヘルスケアやバリューセクターへと資金をシフトさせたことでこの乖離が生まれ、通信大手が売り圧力を受ける形となった。

主力銘柄の下落圧力は、動画配信やデジタルメディアが中心となった。ネットフリックス（Netflix Inc）は-1.7%で引け、セクター内のメガキャップの軟調な地合いを決定づけた。同動画配信大手は、全従業員の約6%を削減した前週の人員削減の発表以降、売り圧力が続いている。時価総額加重平均型のセクターは一握りのインターネット・エンターテインメント大手の比重が極めて高いため、これら大手の下げが過半数の構成銘柄の上昇を打ち消す結果となった。

対照的に、目立った材料が報じられていない銘柄も含め、より小規模なエンターテインメント企業は著しい強さを見せた。スカイダンス・コーポレーション（Skydance Corporation）がセクターの上昇率トップとなり、+4.3%で終了。スポーツおよびエンターテインメント企業であるTKOグループ・ホールディングス（TKO Group Holdings, Inc.）がこれに続き、+3.1%で取引を終えた。これら個別銘柄の上昇が均等加重平均セクターを時価総額加重平均指数より大幅に押し上げ、火曜日の下落がグループの最上位銘柄に集中していたことを浮き彫りにした。

通信サービスセクターの時価総額加重平均での下落は、市場全体と比べても際立っていた。市場全体では11セクター中9セクターが上昇しており、通信サービスはマイナス圏に沈んだ数少ないセクターの一つとなった。XLCは0.08%の経費率で$22.5 billionのセクター資産への低コストな投資機会を提供しているものの、その手数料の効率性も保有者を中期的な下落から守る役にはほとんど立っていない。この日の取引を終えた時点で、同ファンドの騰落率は過去1カ月間で-3.9%、過去6カ月間で-6.5%となっている。