大半の銘柄が伸び悩む中、鉱業株の上昇が素材セクターを押し上げ

10月9日（金）、上場投資信託（ETF）のマテリアル・セレクト・セクターSPDRファンド（XLB）は+0.3%で取引を終えました。素材セクター全体では+0.6%を記録したものの、この上昇の裏ではセクター全体への広がりを欠く展開となっていました。この日の取引で上昇したのは、S&P500種指数の素材セクター構成銘柄のうち、わずか42.3%銘柄にとどまりました。時価総額加重のセクター指数が上昇した一方で、均等加重のセクター指数は-0.3%で終了しており、中小型銘柄が伸び悩むなか、一握りの大型主力株がファンドを押し上げたことを示しています。EasyAlphaは同業他社との比較に基づいてセクター内の銘柄を評価しており、ファンドの資産の42.3%がAまたはB評価の企業で占められています。本日の上昇を牽引したのは大手鉱業株であり、フリーポート・マクモランが+3.6%、ニューモント・ゴールドコープが+2.0%で取引を終えました。これらの上昇が、-5.0%で引けたモザイク（The Mosaic Company）の下落を打ち消しました。この明暗の分かれ方は現物商品市況と連動しており、銅価格が2.2%上昇し、米長期金利の低下とドル安を受けて金が上昇した一方で、肥料株はベラルーシ産カリの安価な輸入提案を受けて下落しました。

貿易提案を巡る懸念に加え、モザイクは減産やコスト増加による逆風にも直面しています。セクター内の他分野を見ると、製造業における設備投資は継続しています。ニューコアはインフラ向け構造物工場の1億500万ドル規模の拡張を発表し、PPGは航空宇宙関連拠点の拡張に向けた7,000万ドルの投資を明らかにしました。

全11セクター中9セクターが上昇したこの日、素材セクターも市場全体の上げ歩調に合わせて高く引けました。しかし、より長いスパンで見ると、同セクターが上昇の勢いを維持することは容易ではないことが浮き彫りになっています。過去1か月間で、XLBは-2.6%の推移となっています。時価総額加重と均等加重のリターンの乖離は、同セクターがいかに一部の大型株に依存しているかを際立たせています。

上位構成銘柄への集中は、XLBにとって諸刃の剣です。値上がり銘柄が半数に満たない状況では、プラスのリターンを維持する上で、銅や金といった外部の商品相場の動向への依存度が極めて高くなります。もしこれらの現物市場が崩れれば、化学や農業関連の銘柄による幅広い下支えがないため、ファンドは下落リスクに対して無防備な状態に置かれることになります。