素材セクター、幅広い銘柄の上昇も鉱業株の下落が重石に

10月14日（水）の素材セクターは、主力銘柄の軟調さから主要指数が押し下げられたものの、銘柄全体で見れば底堅い値動きとなりました。セクター全体では構成銘柄の65.2%が上昇し、均等加重平均では+0.1%を記録しました。これに対し、時価総額加重平均のセクターは-0.5%で引け、上場投資信託（ETF）であるマテリアル・セレクト・セクターSPDRファンド（XLB）は-0.1%の$49.66で取引を終えました。この乖離は上位構成銘柄の動きによるものです。化学大手のダウ（Dow Inc）が+2.4%上昇したものの、鉱業大手のフリーポート・マクモラン（Freeport-McMoran Copper & Gold Inc）が-3.9%となったことで、その上昇分が相殺されました。なお、同ファンドの格付け構成比率のうち41.0%を、評価「A」または「B」の銘柄が占めています。このように明暗が分かれる展開となった背景には、予想を上回るインフレ指標を受けて米長期金利が上昇したことがあります。株式市場全体に下押し圧力がかかり、上昇したのは全11セクター中わずか3セクターにとどまりました。

セクター全体を通じて、化学メーカーと産業用金属（鉱業）株との明暗が取引を主導しました。ダウは、次世代電池の革新を促すバッテリーセル材料プラットフォームを発表したことが好感され、買いを集めました。他の化学銘柄もこれに追随し、ライオンデルバセル・インダストリーズ（LyondellBasell Industries NV）はこのセッションで+1.9%を記録しました。一方、フリーポート・マクモランについては、今回の下落要因として報じられた目立った材料は確認されていません。

景気動向に左右されやすいコモディティ関連銘柄への高い集中度は、より長期的な視点でも同セクターの方向性を形作ってきました。同ファンドの騰落率は過去1カ月で-2.1%、過去6カ月で-4.0%、直近100営業日で-1.3%、過去12カ月で-44.3%となっており、シクリカル（景気敏感）な素材生産企業が継続的な逆風に直面している状況を反映しています。時価総額加重の構造において大型の鉱山会社や汎用化学メーカーが支配的なウェイトを占めているため、マクロ環境に対するセンチメントの変化によって、中小型構成銘柄の幅広い上昇が覆い隠されてしまうことがよくあります。

投資商品としての当ファンドは、これら重工業・素材関連企業への集中的な投資機会を提供しており、純資産総額は$7.8 billionにのぼります。金利や原材料需要に影響を与えるマクロ経済の波乱が生じると、上位銘柄の比重が大きい同ファンドでは、指数全体のパフォーマンスと構成銘柄の大半が経験する実態とが乖離することがあります。