パロアルトネットワークスが下落、AI競合の台頭と割高なバリュエーションが重荷に

• 当社の見立て: S&P 500のハイテク銘柄群の中で、パロアルトネットワークス（Palo Alto Networks Inc）は評価「D」で水曜日の取引開始を迎えた。アナリストによるレーティング55件のうち76.4%が「買い」であるのに対し、EasyAlphaによる評価はDにとどまる。スコア上で最も優れているのは成長性だが、最大の注視項目はバリュエーションだ。
• 当日の動き: 10月14日（水）、株価は5.5%下落の375.04ドルで取引を終えた。AI分野での競合出現の可能性に関する報道や債券利回りの上昇が、高バリュエーションのソフトウェア銘柄に売り圧力をもたらした。
• 今後の注目点: 同社は次回四半期決算の発表を11月18日（水）に予定している。

OpenAIがサイバーセキュリティ分野のスタートアップ買収を検討しているとの報道が浮上し、サイバーセキュリティ関連銘柄全体に売りが広がった。また、パロアルトネットワークスはファイアウォールOSにおいて実際に悪用されていたゼロデイ脆弱性を公表し、修正パッチを適用した。市場全体でもインフレの高止まりと利回り上昇がハイテク株の重荷となった。株価が下落するなか、出来高は20営業日平均の1.3倍に膨らんだ。

同銘柄はこれで3営業日続落となり、過去1週間の変動率は-7.5%となった。この調整により、これまで続いてきた極めて堅調な上昇トレンドは一服した格好だ。もっとも、今回の下落を経ても年初来では+103.6%を維持しており、時価総額は3247.7億ドルに達している。

焦点となるのは、今回の下落が行き過ぎた過剰反応なのか、それとも割高なバリュエーションに対する当然の是正なのかという点だ。AやBの評価を受ける企業はファンダメンタルズが強固であり、過去のデータでもDやE評価の企業に比べて大幅下落のリスクが低い傾向がある。パロアルトネットワークスは事業モメンタムを急速に拡大させており、直近四半期の売上高は前年同期比で+34.5%増加した。だが、その高成長には極めて高い株価水準が伴っている。実績株価収益率（PER）は992.6倍、予想PERは94.3倍に達する。これほど高い予想PERが付与されている場合、競合による脅威をめぐる初期の噂程度であっても、即座に価格調整を迫られることになりかねない。

そうした脆弱性は、ウォール街の強気な見通しとは鮮明なコントラストをなしている。同社をカバーするアナリスト55人のうち76.4%が「買い」と推奨しており、目標株価の平均は397.92ドルだ。これに対し、EasyAlphaのD評価は、同業他社と比較して平均以下のクオリティにとどまる実態を反映している。