パラマウント・スカイダンス株が急落、大型買収に伴う巨額の資金調達負担を嫌気

• 当社の見解: EasyAlphaはパラマウント・スカイダンス・コーポレーションのクラスB普通株式をDと評価しており、S&P 500の同業他社と比較して平均を下回るクオリティを示している。収益性の低さが配当の魅力を損ねている。
• 本日の動き: メディア大手の買収に必要な巨額の借入コストが投資家心理を冷やし、株価は9.6%下落して9.34ドルとなった。
• 注目材料: 11月3日（火）に予定されている四半期決算発表。

パラマウント・スカイダンスにとって規制上の大きな節目となるはずだった10月1日（木）の取引は、一転して急激な売り優勢の展開となった。連邦裁判所の判事が州規制当局との和解を承認し、負債を含めて約1110億ドル規模とされるワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収に向けた最後の障害が取り除かれた。しかし、規制当局の承認により買収完了が現実味を帯びるにつれ、投資家の関心はその資金調達コストへと急速にシフトした。

同社は直ちに負債調達に動き、タームローン枠とともに約414億ドルのシニア担保付き社債の発行条件を決定（プライシング）した。統合後の事業運営を率いる新たな共同最高経営責任者（Co-CEO）の人事を発表したものの、株式市場の投資家は買収に伴う多額の支払利息とバランスシート上のレバレッジ負担に警戒を強めた。株価は9.6%急落して9.34ドルで取引を終え、出来高が20日平均の1.8倍に達する中、4月7日（火）以来で最大となる単日の下落率を記録した。

市場が示す懐疑的な見方は、同社が抱えるファンダメンタルズの脆弱さを反映している。EasyAlphaはPSKYの評価をDとしており、これはS&P 500の同業他社と比較して平均以下のクオリティであることを示している。過去のデータにおいて、DやEの評価を受けた企業は、AやBの評価を受けた企業に比べて財務基盤が弱く、深刻な株価下落に見舞われるリスクが高い。PSKYは利益率が2.1%、自己資本利益率（ROE）が0.9%という薄利の状態で買収に踏み切っており、収益を圧迫することなく数十億ドルもの新たな利息負担を吸収できる余力は極めて乏しい。

配当利回りは2.0%を維持しているものの、今回の買収に伴う財務負担を相殺するには力不足である。10月1日（木）の下落によって株価の長期的な低迷は一段と深まり、年初来で-30.3%となっている。ウォール街のセンチメントも慎重なままで、同社株をカバーする22名のアナリストのうち「買い」推奨はわずか18.2%にとどまり、平均目標株価の9.95ドルは木曜日の終値を6.5%上回る水準にとどまっている。