ペイチェックス株が急落、好決算も給与計算事業の成長鈍化を嫌気

• 当社の見解: EasyAlphaはペイチェックス（Paychex Inc）をCと評価しており、S&P 500の同業他社と比較して平均的なクオリティを示しています。堅調な成長が見られる一方で、株価トレンドの弱さが重荷となっています。
• 当日の動き: 第1四半期の主力マネジメント・ソリューション部門の成長が通期目標を下回ったことを受け、株価は8.8%急落して104.49ドルとなりました。
• 注目ポイント: 7営業日続落となったことで、株価は52週安値の83.50ドルまで25.1%に迫る水準まで押し下げられています。

水曜日、ペイチェックスが発表した第1四半期決算は、売上高が16億3,000万ドル、調整後1株当たり利益（EPS）が1.34ドルとなり、売上高は市場予想通り、利益は市場予想を上回りました。しかし、同社の中核である給与計算関連のマネジメント・ソリューション事業の売上高が4%増の12億ドルにとどまり、同部門の通期成長目標である5〜6%を下回ったことから、市場の反応は急激な売り一色となりました。

PEO（習熟型人事代行サービス）および保険サービスの売上高は12%増加したものの、経営陣は通期の売上高成長率5〜6%、調整後利益成長率7〜9%とする通期ガイダンスを据え置きました。さらに、純利益に対するフリーキャッシュフローの伸び悩みも投資家心理を冷え込ませ、出来高が20日平均の3.0倍に達する中、過去1年で最大となる単日下落率を記録しました。

EasyAlphaは水曜日の取引開始時点で同社に「C」の評価を付与していました。これは業界平均と同水準のクオリティであることを示しています。AまたはB評価の企業は強固なファンダメンタルズを持ち、過去のデータでもDまたはE評価の企業と比べて大幅な下落リスクが低い傾向にありますが、C評価は業界平均的なプロファイルを表します。ペイチェックスは純利益率27.0%、自己資本利益率（ROE）44.8%と堅実な収益力を誇ります。しかし、主力事業の減速懸念が株価バリュエーションの重荷となりました。

この急落によって直近のモメンタムの弱さが一段と強まり、過去1カ月の騰落率は-17.1%となりました。ペイチェックスの実績株価収益率（PER）は23.5倍となっています。ウォール街のアナリストも慎重な姿勢を崩しておらず、カバーしているアナリスト18名のうち買い推奨はわずか11.1%にとどまります。ただし、アナリストの平均目標株価である121.00ドルは、水曜日の終値を15.8%上回っています。