パーシング・スクエアが格下げを受け急落—E評価が警告していた割高リスク

• 当社の見解: 米国上位1,000銘柄の同業他社と比較して、パーシング・スクエア（Pershing Square Inc.）の評価は「E」となっている。高いバリュエーションリスクが成長力を打ち消しており、最も脆弱なグループに分類される。
• 当日の動き: BofA証券が投資判断を「アンダーパフォーム」に引き下げ、目標株価を大幅に下方修正したことを受けて、10月13日（火）の同社株は12.1%下落し、47.65ドルで取引を終えた。
• 注視点: 同資産運用会社は、11月11日（水）に次回決算発表を予定している。

火曜日の急落は、過去1年間で6番目に大きな下落率となった。BofA証券が投資判断を「アンダーパフォーム」に引き下げ、目標株価を38ドルに減額したことで売りが加速。数日前にもシティグループが同社株の投資判断を「売り」に引き下げており、下落圧力が一段と強まる形となった。

ウォール街のリサーチ各社は、証券各社に広がる慎重論の主因として、ポートフォリオの運用不振とファンド拡大施策の遅れを挙げている。アナリストらは、主要株価指数が高値を更新するなかでも、旗艦ファンドの純資産価値（NAV）が今年、市場全体に対して出遅れていると指摘。さらに、長期の目標株価を引き下げる際、レポートでは業績予想の下方修正や新ファンド「PSV」の立ち上げ遅延を挙げている。

EasyAlphaの指標は、市場がこれらの警告になぜこれほど強く反応したのかを明確に示している。パーシング・スクエアは火曜日の取引を迎える時点で「E」評価であり、金融サービスセクターの同業他社の中で最も脆弱なグループに位置づけられていた。EasyAlphaが数千社を対象に実施した過去の調査では、「A」または「B」と評価された企業はファンダメンタルズがより強固であり、「D」または「E」と評価された企業に比べて深刻な株価下落に見舞われるリスクが歴史的に低いことが分かっている。

バリュエーション面での過大感は、同社の財務状況全般に見て取れる。予想株価収益率（PER）は51.5倍となっており、最近の事業実績が控えめな資産運用会社としては異例の高水準にある。収益性指標も低水準にとどまり、自己資本利益率（ROE）は2.5%、純利益率は2.1%となっている。評価項目の中では成長性が最も高いスコアを記録しているものの、現在の株価に織り込まれているプレミアムを正当化できるほどの収益力は発揮できていない。

今回の急落は、ウォール街ですでに慎重姿勢が強まっていた中で起きた。同社をカバーするアナリスト10名のうち、買い推奨を維持しているのはわずか10.0%にとどまる。火曜日の下落後も、株価の終値はアナリストの平均目標株価（46.00ドル）を3.5%上回っており、過去1か月間の騰落率は+19.2%となっている。