El sector inmobiliario cae ante el alza de los rendimientos y la escasa amplitud del mercado

Los datos de EasyAlpha muestran que el sector inmobiliario enfrentó ventas casi generalizadas el lunes 19 de octubre: apenas 3.6% de sus empresas en el S&P 500 subieron y solo el 24.6% del peso evaluado en el fondo cotizado Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE) correspondió a compañías con calificación A o B. La debilidad se extendió a los distintos segmentos del sector: Alexandria Real Estate Equities Inc cerró en -2.4%, mientras que la mayor ganadora de la jornada, Host Hotels & Resorts Inc, finalizó en +0.9% y Welltower Inc, en segundo lugar, concluyó en -0.5%. Este retroceso se produjo mientras el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió al 5.15%. Al mismo tiempo, la confianza en el sector de la vivienda decayó cuando el índice del mercado de la vivienda de la NAHB cayó a 29 frente a una expectativa de 31.

Presión por el alza de los rendimientos

En el mercado en general, solo 3 de los 11 sectores avanzaron, y el inmobiliario se situó entre los de peor desempeño. La variación del sector ponderada por capitalización fue de -1.1%, mientras que su rendimiento equi-ponderado fue de -1.2%, lo que refleja que las firmas de mayor tamaño resistieron mejor y amortiguaron la caída. Los mercados de renta fija vivieron una ola de ventas generalizada, motivada en parte por el temor de que las tensiones políticas en Europa impulsen un mayor gasto público. Las tasas de referencia locales subieron en consecuencia, con el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años alcanzando el 5.48%.

Refinanciamiento en un mercado más costoso

Las transacciones recientes en el mercado de bienes raíces comerciales reflejan las condiciones actuales:

• SL Green Realty anunció una refinanciación de 2.000 millones de dólares para el 245 de Park Avenue, asegurando un préstamo a cinco años con una tasa fija del 6.52%.
• El capital privado continuó activo en activos de oficinas de primer nivel, incluida la compra del One North Wacker de Chicago por 550 millones de dólares.
• La captación general de capital enfrentó dificultades, con una caída del 31% en la recaudación de fondos para bienes raíces comerciales hasta septiembre, en un entorno donde los activos residenciales e industriales acapararon la mayor parte de los recursos específicos del sector.

Perfil y rendimiento del fondo

La sesión concluyó con el fondo en $41.67, marcando un -1.2% en el día. Dicho movimiento profundiza una tendencia negativa prolongada: el fondo acumula un -2.0% en el último mes y un -6.2% en las últimas 100 sesiones. Esta persistencia evidencia cómo la constante presión de los rendimientos de la deuda ha frenado la llegada de capital al sector, obligando al fondo a absorber un ajuste sostenido en sus valoraciones más que simples oscilaciones de corto plazo.

Distribución por calidad

EasyAlpha califica a cada empresa frente a sus pares del sector. Dentro de este, el 24.6% del peso evaluado del fondo corresponde a firmas con calificación A o B. Históricamente, las compañías en los niveles A y B presentan fundamentos más sólidos y conllevan un menor riesgo de sufrir caídas pronunciadas frente a las calificadas con D o E. Si bien este patrón histórico es relativo y no garantiza el desempeño individual de ninguna empresa, subraya que cerca de tres cuartas partes del fondo se encuentran fuera de las dos categorías más altas.