利回り低下を受けて不動産株が反発、中小型株がけん引

EasyAlphaはセクター内の各銘柄を評価しているが、当ファンドの評価対象資産のうちAまたはB評価の企業が占める割合はわずか28.1%にとどまる。それでも10月15日（木）は買いが広がり、セクター構成銘柄のうち96.4%が上昇した。上場投資信託（ETF）の不動産セレクト・セクターSPDRファンド（XLRE）は+1.2%で引け、時価総額加重平均のセクター指数は+1.0%、均等加重平均のセクター指数は+1.5%となった。これは、超大型株よりも中小型の組入銘柄が上昇の原動力となったことを示している。不動産サービスやデータ提供企業が相場を主導し、コスター・グループ（CoStar Group Inc）が+6.3%、CBREグループ・クラスA（CBRE Group Inc Class A）が+5.1%となった一方、物流施設大手のプロロジス（Prologis Inc）は伸び悩み、-2.7%で取引を終えた。セクター全体の上昇は、安全資産への逃避需要や10月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測の後退を背景に米国債利回りが急低下したことを受けたものだ。この利回り低下は、値動きの激しいハイテク株からの資金シフトとも重なった。

個別銘柄の動きには、企業固有のニュースや不動産業界の動向が背景にあった。コスター・グループは、10月下旬に予定されている決算発表を前に投資家がポジションを構築したことが下支えとなった。プロロジスについては、当日の下落につながる固有の材料は報じられていない。集合住宅市場では、ヴィヴマークの合併により取引高が押し上げられ、アパート物件の売買規模が2081億ドルに達した。そのほかセクター内では、トール・ブラザーズがテネシー州での新たな高級住宅開発計画を発表した。集合住宅大手のUDRは新たな最高投資責任者（CIO）の就任を発表した。

市場全体を見ても、主要11セクターのうち7セクターが上昇するなか不動産は優位に立った。しかし、この日の反発は、セクターがここ数カ月直面している厳しい環境の中で生じたものに過ぎない。終値$41.99となった当ファンドは、過去1カ月間で-1.9%、過去100営業日では-6.1%となっている。過去12カ月間の推移は+0.2%にとどまる。

ポートフォリオのクオリティ構成は、同セクターが抱える課題を浮き彫りにしている。EasyAlphaは各銘柄を同業他社と比較して評価している。過去のデータ上、AまたはB評価の企業は強固なファンダメンタルズを備え、DやE評価の企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向がある。最上位の2ランクに該当する銘柄がポートフォリオの3分の1未満にとどまっているため、ファンドの組入比率の大半は、同業他社比で平均的または平均以下の評価にとどまる企業に偏ったままだ。