バリュー株シフトで不動産セクターが反発、クオリティは依然低水準

10月20日（火）の不動産セクターは幅広い銘柄に買いが入り、クオリティ評価でAまたはBを獲得している銘柄が全体のわずか31.5%にとどまる中、構成銘柄のうち96.3%が上昇した。時価総額加重指数の+1.7%に対し、均等加重指数は+1.8%となっており、中小型の不動産株が上昇を牽引した格好だ。こうしたすそ野の広い買いに支えられ、同セクターに連動する上場投資信託（ETF）の不動産セレクト・セクターSPDRファンド（XLRE）は+1.7%で引けた。当日は、投資家がハイテク株からバリュー株へと資金をシフトさせたことで相場全体が押し上げられた。取引時間中には米10年物国債利回りが低下し、1.5ベーシスポイント（bp）低下の5.121%となったほか、原油価格が落ち着きを見せたことも市場心理の追い風となった。

個別銘柄ではアレクサンドリア・リアル・エステート・エクイティーズが+5.0%とセクターをリードし、コスター・グループも+3.9%で引けた。セクター全体で下落した銘柄はごくわずかで、SBAコミュニケーションズが-1.2%で取引を終え、最も軟調な推移となった。この日の堅調な動きは、主要11セクター中9セクターが上昇した株式市場全体の地合いの良さと一致している。

もっとも、この1日限りの上昇はセクターの長期的なパフォーマンスとは対照的だ。過去100営業日においてXLREは-3.7%にとどまっており、過去12カ月間のリターンも-0.2%となっている。EasyAlphaでは各企業を同業他社と比較して評価している。AまたはB評価の企業はファンダメンタルズが比較的強固であり、過去の実績ではDやE評価の企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向がある。

ファンド全体で見てもクオリティ構成は控えめで、保有銘柄の大半は平均的または下位の評価にとどまっている。XLREは経費率0.08%と同セクターへの低コストな投資手段を提供する一方で、$7.7 billionの純資産の多くは、過去の傾向から見て下落リスクが相対的に高い銘柄に配分されていることになる。火曜日の反発は、不動産セクターのファンダメンタルズが構造的に転換したというよりは、市場全体の物色ローテーションを反映したものとみられる。