利回り上昇と脆弱なクオリティ構成が重荷となり、不動産セクターが下落

EasyAlphaの不動産セクター分析によると、同業他社比較でクオリティがAまたはBと評価された銘柄の保有比率は、上場投資信託（ETF）である不動産セレクト・セクターSPDRファンド（XLRE）においてわずか29.8%にとどまるなど、脆弱な基盤が浮き彫りになっています。9月28日（月）、セクター全体の値動きの広がりは低調で、プラス圏で取引を終えた構成銘柄はわずか27.6%にとどまりました。時価総額加重ベースのセクターは-0.4%で引け、同構成銘柄の均等加重指数は-0.7%で終了しました。この動きは、米10年債利回りが5.27%を突破して急上昇した局面で進行しました。金利上昇により、不動産投資信託（REIT）全体で借り換えやバリュエーションへの圧力が高まっています。

個別銘柄のパフォーマンスにも、セクター全体にかかる下押し圧力が如実に表れました。コスター・グループ（CoStar Group Inc）はセクター内で最も大幅に下落し、当日は-3.8%で終了しました。上昇した銘柄はわずかで、上昇幅も小幅でした。ホスト・ホテルズ＆リゾーツ（Host Hotels & Resorts Inc）は+1.1%、ウェルタワー（Welltower Inc）は+0.7%で取引を終えています。時価総額の大きい主力銘柄が中小型銘柄に比べて下落を抑えたため、時価総額加重ベースの結果は均等加重ベースを上回りました。それでも、11セクター中わずか3セクターしか上昇しなかったこの日、不動産セクターは株式市場全体の中で苦戦を強いられました。

借入コストの上昇は、各種不動産の融資や開発動向に引き続き影響を与えています。マンハッタンのアッパーウエストサイドにある高級住宅タワー向けの38億ドルの建設融資を巡る協議にみられるように、大手金融機関は優良プロジェクトに対して選別的な姿勢を示しています。一方で、金利の高止まりにより、商業用不動産全体の資金調達活動は総じて低調なままです。

XLREにとって今回の下落は、金利見通しの変化によって長引く調整圧力を一段と強めるものとなりました。同ETFの終値は$41.35で、当日の騰落率は-0.5%でした。より長い期間で見ると、過去1カ月で-7.4%、過去100営業日で-7.6%となっており、高水準の借入コストがセクター全体の重荷となり続けていることを示しています。