決算ラッシュと為替変動を控え、S&P 500は最高値圏を維持

10月28日（水）の米国株式市場は、過去最高値圏を目前に控えて取引を迎える。前日の27日（火）にS&P 500 ETF（SPY）の終値が$769.66となったことで、S&P 500は過去最高値まであと-1.2%の水準にある。前日の取引では主要指数がそろって上昇し、S&P 500が+0.6%、ナスダック100指数が+1.3%、ダウ平均が+0.1%で引けた。この上昇の波には中小型株も加わり、ラッセル2000は+1.2%となった。市場の裾野の広がりを示すマーケット・ブレディスを見ても、米上位1000社のうち53.9%が値上がりするなど、幅広い銘柄に買いが入ったことがうかがえる。この全面高により主要指数はいずれも過去最高値付近に位置しており、本日の寄り付きに向けて底堅い地合いを整えている。

ニューヨーク市場が引けている間、EasyAlphaは市場全体の再評価を実施し、同業他社グループ内での格付けを更新した。今回の見直しでは、外部の突発的なニュースではなく社内指標の変化を根拠として、複数の主要企業で評価の大幅な見直しが行われた。EasyAlphaは、投資家心理（センチメント）の改善を理由に、ベラルト（VLTO）の評価をCからAへ、フェデックス・フレイト・ホールディング（FDXF）をEからDへ、マイクロチップ・テクノロジー（MCHP）をDからCへとそれぞれ引き上げた。いずれのケースも、独自に追跡している一連のデータにおいて、センチメントの測定値に明確な好転が見られたことを反映している。

一方で、評価を引き下げた銘柄もある。EasyAlphaはセンチメントの悪化を受け、ハッベル（HUBB）をBからEへと格下げした。さらに、株価の値動きの悪化を理由に、ザイレム（XYL）をCからEへ、ペイチェックス（PAYX）も同じくCからEへと引き下げた。いずれの見直しも、報道の見出しに左右されたものではなく、蓄積されたデータ指標の悪化を反映したものだ。

ニューヨーク市場の休場中も、24時間取引されるグローバル指標は動いていた。ニューヨーク時間午前10時15分時点の商品市場および主要為替ペアの取引では、金が+1.4％、銀が-0.4％、ユーロ/ドルが-0.4％、ポンド/ドルが-0.4％となった。こうした夜間の動きは、寄り付き前の米国資産を取り巻くマクロ環境を形成しており、貴金属の上昇と、ドルに対する欧州通貨の軟調さという対照的な動きを際立たせている。

本日10月28日（水）は四半期決算の発表が急増し、決算動向が取引材料の中心となる。市場全体では、追跡対象のうち201社が本日の取引時間前後に決算を発表する予定であり、これは今後1週間に控える1234社に及ぶ決算発表ラッシュの第1波となる。寄り付き前には、GEベルノバ（GEV、評価：D）やアンフェノール（APH、評価：C）が決算発表を予定している。また取引終了後には、マイクロソフト（MSFT、評価：C）やKLA（KLAC、評価：D）の発表が控える。

個別のニュースや開示資料に基づき、本日の取引で注視すべき銘柄も複数ある。まずTEコネクティビティ（TEL）は、四半期決算の発表を控えるなか、四半期利益が市場予想を上回る見通しであることが買い材料視され注目を集めている。産業用機器卸のアプライド・インダストリアル・テクノロジーズ（AIT）は公式リリースを発表し、四半期の売上高、営業利益、純利益がそろって増加したことを明らかにした。一方、ガイドワイア・ソフトウェア（GWRE）も本日の取引開始を前に注目銘柄に浮上している。

前日の取引で大きな値動きを見せた銘柄も、本日の寄り付きの地合いに影響を与えるだろう。上昇を主導したのは、第3四半期の利益予想を上回ったペンティア（PNR、+12.8％）や、フレックス（FLEX、+8.3％）だった。対照的に大きく下落したのは、顧客の支出抑制やプロジェクトの遅延を理由に経営陣が通期の売上高・利益予想を引き下げたザイレム（XYL、-14.2％）だ。航空宇宙大手ボーイング（BA、-10.7％）も、生産ペースの調整やサプライチェーンコストの増加によって四半期赤字が予想以上に拡大し、大幅安となった。

米国株しか保有していない投資家にとっても、夜間の為替変動を把握しておくことは極めて重要だ。その理由は企業の業績構造にある。米国株だけで構成されたポートフォリオは一見、為替相場の変動とは無関係に思えるかもしれない。しかし、S&P 500を構成するような米主要企業はグローバルに事業を展開しており、売上高の多くを海外市場で稼ぎ出している。米ドルがユーロや英ポンドなどの主要通貨に対して上昇（ドル高）すると、米国の輸出品は海外の買い手にとって割高になり、世界市場での販売数量が伸び悩む要因になる。さらに価格競争力だけでなく、為替レートは決算書の数字そのものにも直結する。多国籍企業は海外で外貨を使って売上を立てているが、四半期決算をまとめる際にはそれらの収益を米ドルに換算しなければならない。ドル高が進むと、海外で稼いだユーロやポンドを損益計算書上で米ドルに換算した際、手に入るドル額が目減りし、報告される売上高や純利益が自動的に押し下げられてしまう。反対にドル安が進めば、現地の需要自体に変化がなくても、海外収益のドル換算額が増えて見かけの業績が押し上げられる。たとえ為替取引や外国株の売買を一切行わない投資家であっても、米国企業の決算換算を通じて、為替の変動は手元のポートフォリオに確実に影響を及ぼしているのだ。