La desaceleración del crecimiento de ServiceNow pone a prueba su elevada valuación

• Nuestra lectura: EasyAlpha califica a ServiceNow con C, lo que señala una calidad promedio frente a sus pares del sector tecnológico en el S&P 500, donde un nivel de deuda saludable se equilibra con vulnerabilidades en la calidad de sus ganancias.
• La jornada: Las acciones cayeron un 3.0% para cerrar en $150.13 el miércoles 28 de octubre, en un contexto en el que el valor retrocedió antes de publicar sus resultados trimestrales.
• Bajo la lupa: La proyección de la gerencia de una tasa de crecimiento del 18.5% en la cartera de pedidos contratados para el cuarto trimestre representa la métrica operativa clave a seguir de cerca.

El miércoles 28 de octubre, las acciones de ServiceNow Inc cayeron un 3.0% para cerrar en $150.13, hilvanando su tercera sesión consecutiva a la baja. El movimiento consistió en un retroceso habitual dentro del rango de negociación típico del valor, impulsado por una postura de cautela mientras los títulos retrocedían a la espera de sus resultados trimestrales. El volumen de negociación fue elevado, ubicándose en 2.5x su promedio de 20 sesiones, a medida que los participantes del mercado ajustaban sus posiciones antes de conocerse las cifras.

La cautela demostró estar justificada una vez que se conoció el informe el miércoles por la tarde. Los ingresos del tercer trimestre crecieron hasta los $4,110 millones de dólares, pero las ganancias por acción ajustadas de $1.00 no alcanzaron los $1.02 previstos por Wall Street. Más preocupante para los inversores fue la guía a futuro: la gerencia proyectó que sus obligaciones de desempeño restantes actuales crecerán un 18.5% en el cuarto trimestre, una marcada desaceleración frente al 21% del tercer trimestre. Ese menor ritmo en la cartera de pedidos pendientes eclipsó rápidamente anuncios positivos, entre ellos una alianza ampliada con OpenAI y una meta anual elevada a $1,700 millones de dólares en valor de contratos de inteligencia artificial.

ServiceNow llegó a la jornada del miércoles con ese perfil de calidad promedio. EasyAlpha otorga a ServiceNow una calificación de C frente a sus pares tecnológicos dentro del S&P 500. En los estudios históricos de EasyAlpha, las empresas con calificación A o B presentan fundamentos más sólidos y, con el tiempo, han registrado un menor riesgo de sufrir caídas pronunciadas en comparación con las calificadas con D o E. En este caso, un nivel de endeudamiento manejable se ve contrarrestado por una presión constante sobre la calidad de las ganancias.

La valuación magnifica esa vulnerabilidad. ServiceNow cotiza a un ratio precio-beneficio histórico de 96.7 y a un múltiplo proyectado de 31.1, lo que deja escaso margen para una desaceleración operativa. Los analistas de Wall Street se mantienen mayoritariamente optimistas: un 91.8% de los que siguen a la compañía califica la acción como compra y fija un precio objetivo promedio de $157.12. Sin embargo, cuando las expectativas son tan elevadas, la desaceleración del crecimiento futuro puede poner a prueba rápidamente la paciencia de los inversores.