サービスナウが急落、受注残高の伸び鈍化を嫌気　クオリティ評価は「C」にとどまる

• 当社の見解： 担当アナリストの91.8%が「買い」と評価しているものの、EasyAlphaによるS&P 500テクノロジー銘柄内でのサービスナウの格付けは「C」であり、業界平均的なクオリティにとどまっています。
• 当日の動き： 第4四半期の受注見通しがウォール街の予想を下回ったことを受け、株価は27.0%下落し、終値は109.64ドルとなりました。
• 注視水準： 52週安値の81.24ドル。現在の株価はこの水準を35.0%上回っています。

木曜日の米株式市場でサービスナウ株は27.0%急落し、109.64ドルで取引を終えました。出来高は過去20営業日平均の6.0倍に達し、過去12カ月間で2番目の大幅な1日での下落率となりました。

この急落は、第3四半期決算の発表を受けたものです。サービスナウの1株当たり利益（EPS）は市場予想を2セント下回る結果となりました。売上高の伸びは前年同期比で+24.0%となり、同社は人工知能（AI）関連の年間契約目標を17億ドルに引き上げました。

下落の最大の引き金となったのは、先行き業績見通し（ガイダンス）でした。投資家が嫌気したのは、契約残高や将来のサブスクリプション売上高の成長指標である第4四半期の残存履行義務（cRPO）の伸びが鈍化する見通しとなったことです。

木曜日の取引開始前の時点で、EasyAlphaはサービスナウに対し、S&P 500の同業他社と比較して「C」の評価を付与していました。C評価は、その業界内で平均的な企業であることを示します。過去の傾向として、AまたはBの評価を受けた銘柄は、DやEの銘柄に比べてファンダメンタルズが強固であり、大幅な下落リスクも低い傾向にあります。サービスナウは負債負担の健全性に強みを持つ一方、収益のクオリティが財務プロフィールにおいて最大の注視項目となっていました。

受注残の伸び鈍化というシナリオは、同社の割高なバリュエーションと衝突する結果となりました。サービスナウの株価収益率（PER）は実績ベースで96.7、予想ベースで31.1となっています。事業の黒字は維持されており、純利益率は11.3%を確保しています。しかし、株価に高水準のバリュエーションが織り込まれている場合、将来の受注の伸びがわずかに減速するだけでも、急激な価格調整（リプライシング）が引き起こされるリスクがあります。

今回の急落は、ウォール街の強気なセンチメントとの温度差も浮き彫りにしました。同社を担当する49名のアナリストのうち、91.8%が「買い」の投資判断を維持しており、目標株価の平均値157.12ドルは木曜日の終値を43.3%上回っています。木曜日の急落によって、直近1週間のリターンは-30.2%、年初来では-28.4%となり、株価は52週高値を43.2%下回る水準まで押し下げられました。