通信サービス株、中小型銘柄がけん引もクオリティの薄さが残る

10月15日（木）の通信サービスセクターの上昇は、異例とも言える幅広い銘柄への買いが広がったものの、相場をけん引したのは最高水準のクオリティを誇る中核銘柄ではなく、中小型株だった。セクター内では、S&P 500構成銘柄のうち77.8%銘柄が上昇した。中小型銘柄の勢いがメガキャップの主力大型株を上回り、等金額加重ベースのセクター騰落率は+2.4%と、時価総額加重ベースの+0.6%を上回った。同セクターに連動する上場投資信託（ETF）であるコミュニケーション・サービス・セレクト・セクターSPDRファンド（XLC）は+1.4%で引けた。レディット（Reddit, Inc.）（+7.2%）やアップラビン（Applovin Corp）（+6.5%）など、広告・プラットフォーム関連銘柄の上昇が寄与した。一方、この日の主な下落銘柄となったのはエコースター（EchoStar Corporation）で、-1.1%で取引を終えた。同時に、EasyAlphaによるクオリティ評価を見ると、評価対象となったポートフォリオ資産85.7%のうち、AまたはBの格付けを得ている銘柄の比率はわずか23.8%にとどまる。市場参加者が人工知能（AI）や半導体の主力銘柄から資金をシフトさせるなか、急低下した米長期金利が景気敏感株や金利感応株の支援材料となったことで、上昇に弾みがついた。

エンターテインメント関連銘柄の上昇もセクターを下支えした。メディア分野では、ワラント調整に絡む売り圧力が一服したスカイダンスが反発したほか、ネットフリックスやディズニーといった同業大手も買われた。前週にはスペースXが関わる周波数帯取引が通信セクターの投資家心理を冷え込ませていたが、そこからの反発となった格好だ。

木曜日の相場では主要11セクター中7セクターが上昇するなど市場全体に買いが広がったが、その内実にあるクオリティ構造には注意が必要だ。EasyAlphaでは、各企業を同業他社と比較して評価を行っている。AまたはBの格付けを獲得した企業はファンダメンタルズがより強固であり、歴史的にもDやE評価の企業に比べて大幅な下落に見舞われるリスクが低い。しかし、同ETFの評価対象比率のうちこの基準を満たすのはわずか23.8%にすぎず、ポートフォリオの大半は平均的またはそれ以下の評価帯に位置している。

この日の取引は投資家に安堵感を与えたものの、数カ月にわたる低迷を経た後の動きにすぎない。過去100営業日で見るとXLCは-2.7%となっており、過去12カ月間でも-2.6%にとどまる。当日は裾野の広い上昇となったが、下位層の中小型銘柄が主導した1日の反発だけで、こうした根深いリターンの遅れが解消されるわけではない。