株価が高値圏を維持する中、ソフトウェア主導のセクターローテーションが進む

9月14日（月）の米株式市場は強弱まちまちの小動きとなったものの、最高値圏を保ったまま15日（火）の取引を迎えます。S&P 500連動型ETFのSPYは$760.88で引け、S&P 500指数の前日比は-0.4%、過去最高値からは-2.2%の位置につけています。市場全体のすそ野の広がりを見ると値動きは拮抗しており、米主要企業上位1,000社のうち50.9%が上昇して取引を終えました。

主要株価指数の動きでは、大型グロース銘柄とそれ以外の市場との間で明確な二極化が見られました。ダウ平均は-0.2%、中小型株で構成されるラッセル2000は-0.3%で終了しました。ハイテク比率の高いナスダック100は主要指数の中で最も下落率が大きく、-0.8%となりました。人工知能（AI）業界のリーダーらが開発ペースの減速を求めたことを受けて世界的にハイテク株が下落したことが響いています。

ニューヨーク市場の休場中、EasyAlphaは各銘柄の格付けを見直しました。S&P 500構成銘柄の複数で評価を引き上げており、値動きの動向に基づいてタイラー・テクノロジーズ（TYL）をEからCへ、ワークデイ（WDAY）をDからBへ、アドビ（ADBE）をEからCへとそれぞれ上方修正しました。

一方で、S&P 500構成銘柄の複数で評価を引き下げました。値動きに基づき、テラダイン（TER）をBからDへ、ルメンタム・ホールディングス（LITE）をCからEへ、コーニング（GLW）をCからEへと下方修正しています。これらの格付け変更は、各企業で個別の突発的イベントが発生したことによるものではなく、当社の定量モデルによる測定結果の変化を反映したものです。

取引時間外のグローバル市場では、緩やかなドル高と現物コモディティへの売り圧力が目立ちました。ニューヨーク時間午前10時25分現在、貴金属市場は軟調で、銀が-2.1%、金が-1.7%となっています。為替市場では主要通貨に対して米ドルが買われ、対ドルで日本円は-0.8%、ユーロは-0.5%となりました。これらの値動きは、米国の現物市場オープン前に取引される時間外グローバル市場の動向を反映しています。

これから始まる取引に向けて決算発表予定を確認すると、予定件数は少なめです。9月15日（火）は、当社カバレッジ銘柄のうち1社が決算発表を予定しており、取引開始前にフォージェント・パワー・ソリューションズ（FPS、格付けD）が発表を行います。今後数日間で決算発表は本格化し、翌週にかけて15社が業績を発表する見通しです。

取引開始に向けては、資金の急速なシフト（ローテーション）が起きている銘柄群に注目が集まっています。サイバーセキュリティ銘柄を筆頭にソフトウェア株が急伸したことを受け、企業向けセキュリティ大手のクラウドストライク・ホールディングス（CRWD）が脚光を浴びています。前日の市場ではこの流れに乗り、クラウドストライクが+13.9%、パロアルトネットワークス（PANW）が+13.1%と大幅に上昇しました。

対照的に、市場がAI向け支出の急成長を見直す動きを強める中、主要半導体メーカーには売り圧力が続いています。インテル（INTC）は、独自のランキング更新により優良株の評価が見直される動きがあったものの、AIインフラ需要への懸念と金利の先行き不透明感から同業他社とともに下落し、商いを伴った推移が続いています。一方、マイクロン・テクノロジー（MU）も、共同人材育成プログラムの第1期生を受け入れたものの、投資家が米長期金利の上昇圧力とメモリ需要の先行きを天秤にかける中で同様の売り圧力に直面しました。

前日の取引でS&P 500のなかでも特に大きく下落したのは、コーニング（GLW、-13.7%）やテラダイン（TER、-13.3%）でした。AI研究機関幹部らによる開発ペース減速の提言がハイテク株全般の下落を招いたことが響いています。取引再開にあたり、両銘柄は引き続き注視すべき対象です。

米国株のみで構成されたポートフォリオであっても、為替の変動は無視できません。企業の業績は国際商取引の影響を強く受けるためです。多くの米主要企業はグローバルに事業を展開しており、売上高の大部分を欧州やアジアなど米国外で稼ぎ出しています。ユーロや日本円に対して米ドル高が進むと、海外の顧客にとって米国製品が割高になり、海外需要が冷え込んで売上成長が鈍化する可能性があります。さらに、現地通貨安の中で得られた海外売上は、決算集計時に米ドルに換算されると目減りするため、現地の販売数量自体は堅調であっても、四半期業績上の計上額を直接押し下げる要因となります。一方で、部品や原材料の輸入に依存している米国内向け専業企業は、海外からの調達コストが下がるため、ドル高の恩恵を受けることが少なくありません。為替の変動を把握することは、海外における実質的な数量ベースの伸びと、決算書上にドル建てで計上される売上高との乖離を理解する上でも重要です。多国籍企業では、現地での販売数が好調であっても、為替換算の影響で決算上の売上高が減少することがあります。このように、為替レートの変動は業種ごとに企業の利益率を水面下で変化させるため、あらゆる株式投資家にとって為替の動向を注視することが欠かせません。