鉄鋼株主導で素材セクターが上昇、幅広い銘柄に買い広がる

9月2日（水）の素材セクターは、構成銘柄の87.5%が値上がりするなど相場の裾野が広がり、鉄鋼メーカーが牽引する形で上昇しました。上場投資信託（ETF）のマテリアル・セレクト・セクターSPDRファンド（XLB）はスチール・ダイナミクス（+5.8%）やニューコア（+4.8%）の上昇が主導し、+1.7%高の$52.97で引けました。市場でインフレ進行や原材料の供給逼迫を見込む動きが広がるなか、基礎資源への投資需要が再び高まったことが背景にあります。

鉄鋼メーカーにとっては、主要メーカーが指標となる熱延コイル価格を1トンあたり5ドル引き上げ、6週連続の値上げとなったことも追い風となりました。また、市場全体としても原油価格と債券利回りが比較的落ち着いた推移を見せるなかで株価が反発し、全11セクター中10セクターが上昇したことも支援材料となりました。

セクター内の買いの広がりは堅調でした。時価総額加重ベースの素材株グループが+1.8%上昇したのに対し、均等加重ベースのセクターは+1.9%の上昇となりました。均等加重のリターンが時価総額加重をわずかに上回ったことは、大型株よりも中小型株の上昇寄与度がやや大きかったことを示しています。セクター全体で売りは限定的で、主な下落銘柄はインターナショナル・ペーパー（-0.4%）にとどまりました。

XLBを通じて同セクターを追う投資家にとって、この日の動きにより同ETFの過去1カ月間のリターンは+1.9%となりました。しかし、EasyAlphaのクオリティ分析は、保有銘柄間に構造的な格差が存在することを浮き彫りにしています。EasyAlphaが同ETF内で格付けを行っている銘柄のうち、AまたはBの評価を得ている企業の組入比率は46.4%にとどまります。

EasyAlphaは同業他社との比較に基づいて各企業を格付けしています。過去のデータでは、AまたはBと評価された企業はファンダメンタルズが強固で、DやEの企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向にあります。同ETFの構成比率の半分以上がC以下の格付けの企業で占められているため、セクター全体の上昇が持続するかどうかは、コモディティ価格の上昇局面で恩恵を受けるこれら低格付けの景気敏感株の動向に左右されやすい構造となっています。