Tモバイル株が急落、スペースXの周波数帯取得を警戒—堅調な業績にもかかわらず

• 当社の見方: EasyAlphaはTMUSをBと評価しており、同業他社の多くを上回る優れた事業の質を反映している。割安なバリュエーションが下支えとなる一方、株価トレンドが主な注視点となっている。
• 当日の動き: スペースXが全米の無線通信ライセンス取得で合意したことを受け、株価は13.3%下落して148.58ドルで取引を終え、過去10年余りで最悪の1日を記録した。
• 注目材料: 10月28日（水）に四半期決算の発表が予定されている。

10月9日（金）、同社株は過去1年で最大となる単日の下げに見舞われた。従来の通信業界外からの重大な競争上の脅威に投資家が反応したことで売りが膨らみ、出来高は20日平均の3.7倍に達した。

引き金となったのは、スペースXがプライベートエクイティ企業グレイン・マネジメントから全米規模の800MHz帯周波数を買収することで合意したことだ。この取引は最大14MHz幅のペアスペクトラムを対象としており、建物の壁を透過しやすく広大な地理的範囲をカバーするのに適した低周波数帯の利用権が移転される。スペースXはこの周波数をスターリンク衛星網と組み合わせてスマートフォンとの直接通信を実現する計画で、既存の携帯通信キャリアにとって新たな商用上の脅威となる。なお、この移転には米連邦通信委員会（FCC）による規制認可が引き続き必要である。対象となる周波数は、かつてTモバイルから売却されてグレイン・マネジメントが保有していたものだった。

衛星通信を背景に持つ新たなライバルの浮上は、携帯通信株の投資家を動揺させた。低周波数帯の取得が通信セクター全体の競争懸念を高めたためだ。長期的な価格競争圧力や顧客維持への懸念から、ウォール街は迅速に反応し、この発表を受けて大手通信キャリアが動揺する展開となった。

EasyAlphaはTモバイルUS（T-Mobile US Inc）の評価をBとしており、同業他社の多くを上回る優れた事業の質を示している。AまたはBの評価を受けた企業はファンダメンタルズが強固であり、過去のデータからもDやEの企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向がある。財務面では、自己資本利益率（ROE）が18.0%、純利益率が11.5%、四半期売上高成長率が前年同期比+7.9%と、当日の取引を迎えるにあたって堅実な基盤を保っていた。

同社は予想株価収益率（PER）が11.7倍と、割安なバリュエーションを際立った強みとして当日の取引を迎えていた。しかし、今回の急落で直近のモメンタムは悪化している。金曜日の大幅下落により、株価は52週高値の225.88ドルを34.2%下回る水準となり、年初来で-26.8%という推移をさらに引き下げる結果となった。

こうした急落を経てもなお、ウォール街の見方は概して前向きだ。同社を担当するアナリストの82.1%が「買い」の判断を維持しており、目標株価も金曜日の終値を大幅に上回る水準に設定している。この見解の隔たりを埋められるかどうかは、通信セクターが現在直面している競争激化の圧力に同社がどう対処していくかにかかっている。