テスラ急伸が一般消費財セクターをけん引、クオリティの低さが重荷に

上場投資信託（ETF）の一般消費財セレクト・セクターSPDRファンド（XLY）は10月26日（月）、+1.0%で取引を終えた。しかしこの上昇は、消費全体の広範な強さというよりは、ごく一部の銘柄主導かつ脆弱なクオリティ基盤によるものだった。評価対象銘柄のうち、AまたはBの格付けを獲得している企業の比率はわずか23.2%にとどまる。時価総額加重ベースの同セクターが+1.3%で引けたのに対し、同一銘柄で構成される均等加重指数は+0.2%にとどまり、上昇した構成銘柄数は55.3%だった。この日の相場をけん引したのはテスラで、アナリストが自動車事業の改善とスペースX関連の取引による上値余地を指摘し、投資判断を「オーバーウェイト」に引き上げ、目標株価を450ドルに設定したことを受けて、+5.2%で取引を終えた。

時価総額加重と均等加重のパフォーマンスに生じた大きな乖離は、水面下で二極化が進んでいる実態を浮き彫りにしている。セクター首位の銘柄が急伸した一方で、他の一般消費財銘柄は苦戦を強いられた。ドアダッシュ（クラスA普通株）は、150億ドル規模以上でインスタカート買収に向けた協議が大詰めを迎えていると報じられ、-6.1%で引けた。また小売業界では、米連邦規制当局と州当局が顧客への過大請求の疑いでダラー・ジェネラルを提訴した。

均等加重指数の伸び悩みは、XLYにとって冴えない1年の流れに沿ったものだ。同ファンドの騰落率は過去1カ月で+3.4%、過去12カ月で-51.9%となっている。市場全体では11セクター中9セクターが上昇したにもかかわらず、一般消費財銘柄全体としての一体感のある勢いはほとんど見られなかった。

勢いの欠如は、セクター全体のクオリティの低さとも一致している。AまたはBに格付けされた企業はより強固なファンダメンタルズを備えており、歴史的にもDまたはEの企業に比べて大幅な下落リスクが低い。しかし、その高い基準を満たす銘柄はファンド構成比のわずか23.2%にとどまり、大半の銘柄は平均的かそれ以下のグループに属している。セクター全体のパフォーマンスが上位1銘柄に対するアナリストの判断頼みとなっている状況では、クオリティの基盤が脆弱なETF全体がリスクにさらされやすくなる。