事前評価「D」のテクトロン、業績見通し引き上げで株価急伸

• 分析・視点: 取引開始前のテクトロンの評価は「D」で、S&P500の同業製造業種の中で平均を下回る水準だった。魅力的なバリュエーションがある一方で、配当に関する懸念材料が重荷となっている。
• 本日の値動き: 第3四半期の増益とビジネスジェット機の納入急増を受けて同社が通期業績見通しを引き上げたことから、株価は11.8%急伸し、87.54ドルで取引を終えた。
• 今後の注目点: 木曜日の決算発表後、同社のIR資料によると直近で予定されている主要イベントはない。

テクトロンは10月29日（木）、過去1年で最大となる1日の上げ幅を記録し、出来高は20日平均の2.6倍に急増した。この大幅な上昇は、航空部門を中心に複数の事業部門で利益予想を上回った第3四半期決算の発表を受けたものだ。

主な上昇要因となったのは航空機の納入だ。当四半期、テクトロンは51機のセスナ・サイテーションを納入し、前年同期の42機から21%増加したことで、同部門の受注残高は80億ドルに押し上げられた。この納入増を背景に航空部門の売上高は14%増の約17億ドルに達し、受注規模は過去3年間で四半期ベース最高を記録した。全社ベースでは、四半期売上高37億5000万ドルに対し、調整後利益は1株当たり1.76ドルとなり、市場予想の1.44ドルを上回った。

キャッシュ創出力も加速しており、年金支払い前の製造業部門のキャッシュフローは前年同期の2億8100万ドルから49%増となる4億1800万ドルに達した。潤沢なキャッシュフローを背景に、経営陣は通期の調整後1株当たり利益見通しを6.55〜6.65ドルへと引き上げ、製造部門のキャッシュフロー予測も8億〜9億ドルへと上方修正した。

しかし、この日の急伸によって事業の基礎が根本的に変わったわけではない。テクトロンは取引開始前、S&P500の同業工業株の中でポジティブ要因よりも警告サインが上回る平均以下の評価「D」となっていた。過去の傾向では、「A」や「B」の評価を受ける企業は強固なファンダメンタルズを持ち、「D」や「E」の企業に比べて大幅な下落リスクが低い。同社株は実績株価収益率（PER）で14.7倍、予想PERで10.6倍と魅力的な水準で取引されている。

そうした懸念は業績にも表れており、利益率は6.1%、四半期売上高は前年同期比で+3.0%となった。最大の弱点は配当であり、業績低迷期に投資家のインカムを支える力に乏しい。ウォール街の見方は分かれており、担当アナリストのうち買いを推奨する割合は43.8%にとどまる。アナリストの平均目標株価は99.47ドルで、木曜日の終値を13.6%上回る。木曜日の急騰を経ても、年初来の株価騰落率は+0.4%にとどまっている。