米国債利回り低下でディフェンシブ銘柄へ資金シフト、公益事業セクターが上昇

ティッカーシンボルXLUで同セクターに連動する上場投資信託（ETF）「公共事業セレクト・セクターSPDRファンド」は、セクター内の幅広い銘柄が買われる中、10月22日（木）の取引を+2.0%で終えました。ファンドの格付け加重のうちAまたはBに格付けされた企業はわずか24.2%にとどまるものの、セクター構成銘柄のうち82.8%が値上がりするなど、上昇のすそ野は広く行き渡りました。個別銘柄では、アメリカン・ウォーター・ワークスが+6.3%、ドミニオン・エナジーが+4.9%で引けてセクターの上昇を牽引した一方、ビストラ（Vistra Corp.）は-9.8%で取引を終えました。大手ハイテク企業の四半期決算を受けて人工知能（AI）関連の設備投資に懸念が生じ、投資家が高成長のハイテク株から資金を移動させたことが同セクターの追い風となりました。同時に、指標となる米長期金利が大幅に低下し、伝統的なディフェンシブ資産への需要を喚起しました。

アメリカン・ウォーター・ワークスやドミニオン・エナジーがセクターの上昇ペースを握った一方で、ビストラはセクター全体の動きと大きく乖離しました。市場の報道を見る限り、同社株の下落につながる固有の材料や要因は見当たらず、同業他社の大半が上昇した当日のセッションにおいて、孤立した出遅れ銘柄となりました。

市場全体を見ると、主要11セクター中5セクターが上昇するというまちまちな展開の中、公益事業セクターの堅調さが際立ちました。時価総額加重ベースで同セクターは+1.9%で引け、構成銘柄の均等加重ベースでは+1.8%で終了しました。時価総額加重のリターンが均等加重をわずかに上回ったことは、セクター内の大型株がこの日の上昇により大きく寄与したことを示しています。

ポートフォリオの投資先として公共事業セレクト・セクターSPDRファンドを活用する投資家にとって、0.08%という経費率は保有コストを低く抑えるメリットがあります。しかし、その低いコスト負担も、セクター全体を覆う長期的な逆風から株主を守るには至っておらず、木曜日の終値は$42.86となりました。過去1カ月間で見るとファンドは+7.8%となっており、長引く下落トレンドから一時的な一服感が見られます。しかし、より長い期間で見ると、過去100営業日で-2.4%、過去6カ月で-7.2%、過去1年で-52.6%となっています。

歴史的に見ても、AまたはBに格付けされた企業は強固なファンダメンタルズを備えており、DやEに格付けされた企業と比べて大幅な下落リスクが低い傾向にあります。しかし当セクターにおいて、ファンドの格付け比率のうちこの上位2ランクに位置する銘柄はわずか24.2%にとどまります。組み入れ銘柄の大半は中位または下位のグレードに属しており、ディフェンシブ株への資金シフトが単日で急激な反発をもたらすことはあっても、セクター全体としては「安定した守りの銘柄」という一般的なイメージ以上にファンダメンタルズ面の脆さを抱えていることを示唆しています。