公益事業セクターが急反発、週間騰落率で全業種首位に

公益事業セクターは、セレクト・セクターSPDRファンド全11銘柄の中で週間で最も力強い値動きを見せました。上場投資信託（ETF）である公益事業セレクト・セクターSPDRファンド（XLU）を通じて見ると、同セクターは週間で+3.9%となりました。市場全体では、今週は11セクター中9セクターのファンドが上昇した一方、S&P 500は+1.2%で週の取引を終えました。セクター内の値上がり銘柄の広がり（ブレドス）も顕著で、+15.8%を記録したコンステレーション・エナジー（Constellation Energy Corp）を筆頭に、S&P 500構成銘柄のうち96.8%が上昇しました。この急伸の引き金となったのは、コンステレーション・エナジーが計画投資額43億ドル超におよぶ20年契約を結び、グーグルに890メガワットの原子力発電能力を供給することで合意したことでした。また、米債利回りの低下が株式市場全体の支援材料となったことも同セクターの追い風となりました。さらに、人工知能（AI）関連支出への懸念が和らぐ中で投資家が売られすぎていた電力各社へ資金を回帰させたことも寄与しました。

値上がり銘柄数の多さは、今週の上昇が一部のメガキャップ（超大型株）による単独のラリーではなかったことを示しています。同セクターのS&P 500構成銘柄のうち96.8%が上昇し、買いの動きはセクター内のほぼ隅々にまで広がりました。均等加重によるセクターの週間リターンは+3.8%となり、時価総額加重ファンドの+3.9%とほぼ一致しました。均等加重ベンチマークが時価総額加重ファンドと足並みをそろえる場合、それは中小型の公益企業にも同等に買いが入ったことを示しています。

広範な銘柄に買いが波及したとはいえ、商業電力契約への直接的な関与の度合いによって個別のパフォーマンスには差が出ました。コンステレーション・エナジーは+15.8%でセクター全体を牽引しました。投資家は今回の原子力契約に直接反応し、データセンターを拡大するハイテク企業にとって独立系発電事業者は不可欠なインフラパートナーであると評価した形です。対照的に、セクター内で最も低調だったのはアメリカン・ウォーター・ワークス（American Water Works）で、週間で-1.1%となりました。各情報源を見る限り、同社株の週間下落につながる特段の個別要因は報じられていません。

この急反発の局面を客観的に捉えるには、同セクターが直近で辿ってきた軌跡を振り返る必要があります。過去5営業日では市場の全11セクターをリードしたものの、XLUの過去1カ月間のリターンは-2.9%、過去3カ月間では-8.8%にとどまります。過去のリターンがマイナス圏にあることは、今週反発する以前に同セクターが直面していた継続的な下落圧力を反映しています。1週間のアウトパフォームだけで苦戦した四半期のマイナスが帳消しになるわけではなく、公益事業セクターが高成長ハイテク株のような取引対象へと根本的に変貌するわけでもありません。過去1カ月および過去3カ月の損失は、同ファンドが過去3カ月間に蓄積した下落分をまだ払拭できていないことを裏付けています。

XLUを通じて同セクターを注視する投資家にとって、今週の動きはセクター内の差別化がどこに向かうのかを明確に示しました。利回り低下はセクター全体に一時的な安心感をもたらしたものの、コンステレーション・エナジーの急伸が示すように、人工知能による電力需要に直結する独立系発電事業者は、伝統的な水道・ガス供給会社との差別化が進みつつあります。同ファンドの構成銘柄の大半において、週間の上昇率は商業電力契約で見られたような特定銘柄の急騰に比べればはるかに小幅なものにとどまりました。数カ月におよぶ下落圧力を経て、力強い1週間は歓迎すべき一服感をもたらしたものの、公益事業というセクターが持つ本来の特性そのものが変わったわけではありません。