バレロが最高値を更新、業績拡大とバリュエーション懸念が交錯

• 当社の見解： EasyAlphaはバレロ・エナジー（Valero Energy Corporation）の評価を「C」としています。際立った成長が見られる一方、バリュエーション面の割高感もあり、エネルギー業界の同業他社の中では平均的な水準に位置づけられます。
• 当日の動き： 燃料市場の逼迫が精製マージンを支えたほか、アナリストが目標株価を引き上げたことも好感され、株価は4.7%上昇して456.50ドルで取引を終えました。
• 今後の注目点： バレロは10月22日（木）に決算発表を予定しています。

火曜日の米株式市場で、バレロ（VLO）の株価は4.7%上昇して456.50ドルとなり、従来の52週高値である449.77ドルを更新しました。燃料在庫の減少と精製能力の制約から石油製品市場は逼迫した状態が続いており、ディーゼル油の高水準な精製マージンが維持されています。商品市場全般では、ロシア産ディーゼルの供給増加観測が中東の供給リスクを相殺し、原油価格は軟化しました。さらに、あるアナリストが目標株価を441ドルに引き上げたことも追い風となりました。

火曜日の上昇により、同社株の力強い上昇基調は一段と勢いを増しています。過去1か月で株価は+19.2%上昇し、初秋の取引水準を大きく上回っています。しかし、EasyAlphaは火曜日の取引開始時点で同社の評価を「C」としており、エネルギーセクターの同業他社の中では中位グループに位置づけています。EasyAlphaの評価体系では、歴史的に「A」や「B」評価の銘柄は、「D」や「E」評価の銘柄と比べてファンダメンタルズが強固で、大幅な株価下落に見舞われるリスクが低い傾向があります。

同社のファンダメンタルズを支える最大の要因は力強い成長力です。四半期売上高は前年同期比で+51.7%となりました。また、自己資本利益率（ROE）は27.6%に達しています。こうした業績データは、ここ数四半期の精製環境が同社にいかに潤沢なキャッシュをもたらしたかを明確に示しています。

一方で、同社最大の懸念材料となっているのがバリュエーション（株価評価）です。急ピッチな上昇により、株価はアナリストの平均目標株価である380.00ドルを16.8%上回る水準まで達しています。ウォール街の見方は過熱感に沸いているわけではなく、むしろ意見が分かれており、カバレッジ担当アナリストの中で「買い」を推奨しているのはわずか45.0%にとどまります。なお、実績株価収益率（PER）は18.1です。

力強い業績成長と割高なバリュエーションのせめぎ合いは、まもなく試練を迎えます。バレロは10月22日（木）に次回決算を発表する予定です。この決算により、夏の終わりにかけて精製マージンが記録的な株価水準を支えるのに十分な強さを維持できていたのか、それとも株価が実際の石油精製サイクルの実態を先回りして上昇しすぎてしまったのかが明らかになるでしょう。